市場洞察 
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伊朗已表示將採取多種措施來應對侵略行為，例如封鎖霍爾木茲海峽。這項聲明導致原油價格上漲，西德州中質原油 (WTI) 交易價格接近每桶 74.50 美元，漲幅約 2%。布蘭特原油價格也出現類似上漲，交易價格約為每桶 78 美元。
WTI 原油是一種高品質的「輕質」和「低硫」原油，產自美國，是國際市場的重要組成部分。其價格受全球供需、政治事件和美元價值等因素驅動，庫存報告也發揮進一步的影響力。由主要產油國組成的歐佩克 (OPEC) 透過生產配額在油價制定中發揮作用。當 OPEC 減少配額時，油價通常會上漲，而當配額增加時，油價往往會下跌。
OPEC+ 也吸收了俄羅斯等非 OPEC 成員國，為生產決策增添了另一層影響。我們現在正看到地緣政治訊號對油價的直接影響。伊朗可能關閉霍爾木茲海峽（全球約五分之一的石油運輸樞紐）的言論引發了期貨市場的快速波動。
值得關注的不僅是新聞標題本身，還有交易員將焦慮轉化為合約交易的速度。 WTI 和布蘭特原油價格雙雙上漲，這不僅反映了對供應衝擊的擔憂，也反映了當前部位中已經蘊含的緊張情緒。
一種模式正在出現，而且並不陌生。當像霍爾木茲這樣的關鍵航線受到威脅時，現貨市場和紙面市場都會做出反應，彷彿油價已經停擺。在這種情況下，WTI 價格上漲至 74-75 美元區域，而布蘭特原油價格也同步上漲了幾美元。隱含波動率略有上升，但尚未達到極端水準。這表明，此舉更多是出於預防，而非恐慌，儘管期權定價確實略微偏向於上行風險敞口。
美國的庫存水準仍然是另一個謎團。每週報告好壞參半——不算精簡，但也不算過剩。鑑於這種中間立場，風險偏好的驅動力來自國外，而非國內庫存。美元走強也起了一定作用。美元走強通常會抑制以美元計價的大宗商品價格，但油價的反應足夠強勁，足以抵消這種看跌的逆風，這反映了近期走勢背後的堅定信念。
從生產角度來看，配額制繼續在幕後默默發揮作用。儘管配額制並非油價上漲的直接原因，但長期減產仍使油價維持強勁。俄羅斯參與產量協議進一步限制了潛在的供應成長。我們觀察到，每當基準目標收緊時，市場對非供應側事件（尤其是地緣政治事件）的反應就會更加敏感。
展望未來，明智的做法是考慮短期選擇權部位可能如何演變。我們看到近期買權的未平倉合約量高於目前價格。這表明一些人正在為進一步的上漲做準備。隱含波動率仍保持謹慎態勢－高於上月，但絕非激進。此處的大幅上漲，例如超過一周平價選擇權，可能預示著市場將從被動保護轉向徹底投機。
考慮到最近的聲明，其他地區參與者可能會以口頭或姿態回應，而不會採取實際行動。但市場往往不會等待證據。考慮到這一點，方向性策略應該承擔明確的風險。
近月到期的跨式選擇權或勒式選擇權可能比較合適，尤其是在與現貨價格關鍵阻力位相對應的執行價位附近。原油期貨交易量增加，證實了真正的參與，而非演算法反應。這進一步證實了最初的走勢。
在過去的緊張局勢中，我們也看到類似的模式，密集的投機資金流開始塑造期限結構。注意曲線的前端。如果現貨溢價進一步加劇，則意味著對市場中斷的擔憂超過了當前的交割能力。
目前，最謹慎的做法是保持彈性。透過選擇權對沖而非直接敞口，可以應對雙向波動，尤其是在市場由聲明和反聲明而非持有和餘額驅動的環境下。如果市場敘事迅速向任一方向轉變，則對方向性部位進行嚴格的停損可以保住資本。
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