市場洞察 
VT 
歐盟正在考慮與美國達成一項類似英國的貿易協定。該協定最初將設定約10%的互惠關稅，並希望就特定產業談判改善條款。由於擔心潛在的不利經濟影響和長期貿易衝突，歐盟決定在7月的最後期限後不採取報復措施。
全球統一10%關稅稅率的可能性正在顯現，這表明先前的威脅和最後期限的重要性已經減弱。本文闡述的是一種微妙而經過深思熟慮的貿易策略轉變。歐盟似乎不僅著眼於立即達成協議，還著眼於可能達成的更深層的、以產業為重點的成果，這些成果通常與資本流動和供應鏈規劃更為相關。
10%的標準化互惠關稅在紙面上可能並不引人注目，但在實踐中，它提供了一個起點，可以消除關稅水平的極端差異，並降低與跨大西洋貿易相關的價格波動。這種稅率可以提高大宗商品和工業部門的透明度，尤其是在利潤壓力已經緊張的領域。
布魯塞爾選擇在7月後不採取任何報復措施，似乎將市場穩定置於在曠日持久的爭端中爭取得分之上。這為投資者在下一季至少減少了一個未知數。歐盟的決定非但不會加劇緊張局勢，反而可能有助於歐元在數週的猶豫之後更加穩定，此前猶豫曾使歐元與美元保持一定的防禦性。
對於我們這些關注衍生性商品價格走勢（尤其是利率和宏觀主題）的人來說，轉向更可預測的關稅條件消除了一個方向性風險。這為更清晰的定價創造了空間，尤其是在對地緣政治不確定性敏感的前端合約中。從政策掛鉤期貨的利差來看尤其如此，由於跨國摩擦升級的假設，利差先前已收窄。
從我們的角度來看，噪音的暫時減少使我們能夠將注意力轉向更容易受到特定產業發展影響的資產類別。例如，技術協議或農業條款將為波動率期限結構帶來新的節奏，而不是像我們最近幾季反覆看到的那樣，充斥著無所不包的關稅投機。
在這樣的時刻，倉位調整會圍繞著具有真正商業利益的日曆事件進行，而不僅僅是宏觀敘事。至關重要的是，馮德萊恩選擇推遲報復並不意味著軟弱，而是一種戰術性的按兵不動。對於中期選擇權，與貿易措施掛鉤的隱含波動率溢價應該會略有下降，尤其是對於競標第三季意外事件的合約而言。
只要其他央行繼續按計畫行事，我們預期隱含曲線將會走軟。值得注意的是，這將如何影響仲夏對沖的部位。關稅安排中預期的10%下限可以納入隱含遠期定價假設，尤其是在與外匯掛鉤的掉期領域。
美國和歐元區的殖利率曲線已經根據不同的通膨觀點進行了調整，現在納入終端利率預測的貿易摩擦將會減少。5月下旬在截止日期前累積的部分伽馬值現在可能會消散。
像往常一樣，政策措辭仍然是我們最好的早期信號。如果解讀錯誤，對沖調整應該會大幅發生——儘管這種風險現在已經下降。鑑於布魯塞爾選擇轉向可預測性，我們可以開始強化機率加權結果，其依據並非邊緣政策，而是產業基本面，而這正是衍生性商品市場往往會青睞的環境。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
