市場洞察 
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中國宣布已向部分公司發放稀土出口許可證。具體發放許可證數量尚未公佈，目前尚不清楚美國公司是否已獲得許可證。中國商務部確認已批准最新一批申請中的「一定數量」。他們強調，中國將繼續加強合規申請的審批流程，並願意與其他國家就出口管制問題進行溝通。
近期的公告表明，在經歷了一段時間的嚴格審查和暫停批准之後，北京已恢復選擇性發放稀土出口許可證。雖然他們尚未明確審批數量或細節，但圍繞許可證獲得者和出口範圍的模糊措辭暗示，此次重啟是謹慎的，而非廣泛的政策轉變。
許可證是否發放給美國實體尚不明確，這引發了人們對貿易外交方向的質疑，也顯示中國採取了謹慎的措施，而非全面放鬆現有限制。商務部表示中國仍願意進行對話，但不應將其視為迅速放鬆監管的姿態。相反，這應該被視為其持續策略的一部分，旨在維護其稀土生產和全球分銷網絡的管理權。
監管機構表示有意「加強」許可證審批流程，這表明其正努力加強對國內標準的遵守，並根據政治和供應鏈方面的考慮，更有選擇性地篩選出口管道。從實際角度來看，我們認為這表明，在嚴格監控的條件下，來自中國生產商的材料正變得更容易獲得，儘管僅限於國家指導方針認為可接受的各方。
這並非一次廣泛的重新開放，任何先前希望實現統一貿易正常化的希望都應該被擱置，至少在我們看到未來許可證批次中出現更多一致性證據之前是如此。對於我們未來幾週的部位，我們預期稀土相關合約的價差將收窄，交易機會也將減少，此前圍繞中國供應的不確定性曾導致日內波動加劇。
即便如此，北京方面任何進一步的不透明溝通，或與美國相關的承購交易明顯缺失，都可能再次影響遠期定價。鑑於此類更新的時間難以預測，過度依賴預期的寬鬆政策來建倉並非明智之舉，尤其是在長期投資方面。
相反，更應採取更均衡的中短期策略，盡可能持有選擇權，尤其對於對亞太原料供應流敏感的工具。對中國大陸以外生產商進行一定程度的重新配置似乎也合情合理，尤其是在供應替代仍具有韌性的情況下。
監測海關數據中的交易層面披露可能比官方聲明提供更好的線索，因為官方聲明的措辭可能仍然寬泛，發布頻率也有限。姜建國領導的部門傾向於持續修改框架，這意味著圍繞政策變化的定價可能仍然不穩定。
通常情況下，很少有提前通知或結構化溝通—不應期待正常的透明度。與以往一樣，基於期限的交易結構（如果動能發生變化，可能會提前平倉）比更深層的方向性曝險更具韌性。
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