市場洞察 
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歐洲股市今日開盤謹慎，預示本周可能下跌。歐洲斯托克指數、德國DAX指數、法國CAC 40指數、西班牙IBEX指數等主要指數均下跌0.6%，英國富時指數下跌0.4%，義大利富時MIB指數下跌0.5%。市場預期美國可能幹預伊朗和以色列之間的持續衝突，不確定性仍然存在。
此外，由於美國市場今日休市，歐洲市場將自行應對局勢。目前我們看到，整個地區股市基調謹慎，多個指數在周末前走軟。歐洲斯托克指數和歐元區其他指數都穩定下滑，目前看不到反彈的跡象。每個走勢似乎都受到少數幾個堅定驅動因素的拖累，風險偏好似乎正在隨著華爾街訊號缺乏而減弱。
富時指數略落後於其歐洲大陸同行，但差距不大，這表明此次下跌是普遍現象，而非由局部因素驅動。投資人最關心的是地緣政治不安，尤其是對美國可能直接回應中東近期事態的擔憂。美國市場缺乏積極的參與，這又增加了一層不確定性，參與者缺乏來自最大股市的直接指引。
週五通常傾向於避險，但在這種情況下，這種謹慎更像是刻意迴避，而非例行防禦。從我們的角度來看，我們注意到對沖活動變得更加明顯。儘管由於美國假期，交易量有所減少，但期權定價表明投資者更傾向於下行保護，而非上行投機，尤其是在近月到期的期權中。
隱含波動率略有上升，強化了部位更具防禦性的觀點。交易者應注意，儘管最近幾個交易日的實際波動率有所控制，但近期選擇權仍保持高額溢價。這種差異往往反映出市場對突發新聞事件的不安，並表明參與者願意支付額外費用以保持彈性。
4月和5月到期的日曆價差略有傾斜，再次顯示短期內投資人關注的是保護策略或快速的戰術性操作。同時，債券期貨價格保持穩定，由於沒有重要的宏觀數據公佈，利率基本上保持不變。這應該有助於抑制波動性——至少在固定收益領域是如此。
股市同步下跌，而核心政府公債沒有出現相應的上漲，這可能表示投資人對跨資產配置猶豫不決，或暫時不願增加任何資產的曝險。有鑑於此，指數在週末交易時段的溢價相對於日內區間波動的正常水準仍然較高。
我們發現，投資人對短期看跌期權的賣出興趣有所減弱，這表明其他投資者也在關注相同的價格動態，並選擇不進行方向性敞口操作。在平靜的幾周里，長期伽馬流可能支持市場反轉，而今天的走勢暗示，在紐約市場重新開放之前，任何反轉交易都可能被抑制。
展望未來，應著重短期隱含指標以尋找線索。我們正在關注下週期權鏈的持倉情況，尤其是在主要指數關鍵行情附近。目前的持倉情況表明，市場傾向於預期震盪，而非大幅下跌。
這與目前的定價模式一致，即市場正在為波動性付出代價，但實際波動尚未證明其合理性——至少目前是如此。這表明，擔憂是真實存在的，但尚未達到極致。
這種不對稱的保護策略在地緣政治不確定性出現前很常見，通常指向的是時機而非軌跡的不確定性。它使參與者保持靈活，而不會過度押注於某個方向，尤其是在宏觀觸發因素可能在閉市時段出現的情況下。
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