市場洞察 
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歐洲早盤，歐洲史托克指數期貨下跌0.6%，本週維持低迷走勢。德國DAX指數期貨和法國CAC 40指數期貨也下跌0.6%，英國富時指數期貨下跌0.2%。此前一段時間，中東持續緊張局勢導致風險偏好下降，影響了市場情緒。歐洲股指昨天收盤走低，暗示可能連續一週下跌。
投資人疲軟與市場趨勢
隨著歐洲股指期貨延續跌勢，我們認為跌幅收窄不僅反映了海外政治緊張局勢，也反映了投資人在進入宏觀經濟重心重重的幾週時所感到的疲態。歐洲斯托克指數期貨難以回升，顯示多頭信心不足，而且在下週通膨數據和央行訊號公佈之前，仍有可能有更多的交易員維持低部位。
從我們的角度來看，現貨市場和期貨市場的走勢一致——均收跌且缺乏反彈——表明下行壓力並未被逢低買盤所抵消。這種平靜凸顯了普遍存在的不安情緒，尤其是在地緣政治風險未能實質緩解的情況下。如果連續幾週收盤走低的趨勢持續下去，將預示著交易員對數據的反應性高於對未來成長的投機性。
敏銳的觀察者也會注意到，這種脆弱性已在與週期性表現相關的關鍵產業中顯現——尤其是汽車和銀行，其支持力度有所減弱。儘管英國富時指數小幅下滑，但其相對於歐洲大陸其他指數的波動幅度之窄，暗示著區域差異，能源權重可能抵消了更廣泛的股票市場損失。
我們認為，不僅要追蹤指數點，還要觀察波動率曲線的走勢。在大多數歐洲基準指數中，較高期限的波動率依然堅挺，而短期溢價則表示市場有對沖興趣而非恐慌。我們認為，這反映出市場正在做準備，而非恐慌性拋售。因此，選擇權部位偏向賣權價差和領子選擇權，這為上漲留出了一定空間，同時仍需防範未來兩週的不利走勢。
市場展望與策略定位
隨著鮑威爾接近其預定講話日期，市場可能將保持停滯，至少在方向上是如此。利率定價尚未發生重大變化，但風險偏好明顯收窄。我们看到股指期貨交易量下降，且自早盤低點回升不多——除非倉位已經較為謹慎，否則這並非重大催化劑出現前的預期。
動量驅動策略也已放緩。德國DAX指數和法國CAC指數的動量波動幅度較短，追逐盤中逢低的信心下降。這支持了以下觀點：追蹤指數的資金流動更多是用於保值而非追逐。在為接下來的一系列事件做準備時，繼續嚴格管理Delta值並關注行業領導層結構性崩潰的跡像是明智之舉。
我們仍然傾向於那些能夠維持靈活性的選擇權配置——Delta值較低，但在關鍵CPI和利率公告日前後保持Gamma敏感性。指數產品的執行比單一名稱產品更清晰。股票市場訂單簿深度較淺表明，做市商要么對遠期波動率定價感到不安，要么不願在核心交易時段之外提供大量流動性。
目前，我們仍保持策略性防禦，傾向於淡化沒有後續走勢的盤中上漲。鑑於目前沒有真正的催化劑來刺激新的買盤，耐心等待似乎不僅是審慎的，也是必要的。
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