加拿大即將在基蒂馬特的LNG Canada工廠投產其首批液化天然氣（LNG）。該項目將為亞洲市場提供除美國、澳大利亞、卡達和俄羅斯之外的替代能源。位於不列顛哥倫比亞省的LNG Canada工廠是加拿大最大的液化天然氣出口項目，投資金額達400億美元。該計畫由殼牌公司牽頭，並得到了中石油、馬來西亞國家石油公司、三菱公司和韓國天然氣公司等合作夥伴的支持。

設施特色

該設施初期將擁有兩條液化生產線，年產量為 1,400 萬噸，未來將有擴建潛力。與美國墨西哥灣沿岸終端相比，該設施位於加拿大西海岸，可縮短通往亞洲的航線。值得注意的是，LNG Canada 使用水力發電，是全球碳強度最低的液化天然氣設施之一。

該設施於 2019 年開始建設，預計 2025 年中期將實現出口。天然氣將透過 Coastal GasLink 管道從不列顛哥倫比亞省東北部輸送。該計畫旨在促進該地區的經濟發展，並為當地和原住民社區提供就業機會。

儘管面臨一些環境挑戰，LNG Canada 仍是加拿大成為值得信賴的全球液化天然氣供應商策略的一部分，在能源安全擔憂的背景下提供低排放能源選擇。

市場影響

如今，我們已經到了這樣的階段：來自加拿大的液化天然氣不再只是一項長期規劃——它正在成為一個切實可行的供應選擇，尤其對那些尋求更均衡投資組合的亞洲進口商而言。隨著建設接近尾聲，預計明年投產，這一發展態勢開始改變遠期合約的走向和區域基差。

對於像我們這樣的貿易商來說，供應地域的每一次變化都會轉化為定價行為的實際變化。從基蒂馬特到東亞的航程時間縮短，尤其是與墨西哥灣沿岸碼頭相比，壓縮了運費溢價，並削弱了某些航線一直以來的套利機會。

這也開始考驗亞洲買家在運費波動時對航程長度的重視程度。那些涉足太平洋航運市場的人士可能需要重新考慮他們在對沖模型中對巴拿馬運河限制的重視程度——這條新的加拿大西部航線完全避開了這些瓶頸。

或許同樣關鍵的是生產方式。LNG Canada 使用水力發電，這悄悄地對其他碳排放更高的液化天然氣專案造成壓力，尤其是在買家對原產地證書和合約永續性條款越來越挑剔的當下。清潔能源不僅有助於改善公眾認知，還會影響承購承諾的製定方式，尤其是在進口碳核算更嚴格的司法管轄區。

Bentley 之前談到了環境障礙，但我們看到的不僅僅是監管壓力，而是首選專案結構的轉變。投資者和交易員可能都需要重新審視在依賴化石燃料液化的項目中加入哪些風險溢價。這不再是猜測——Kitimat 模型提供了可比性。

從物流角度來看，這條管道——Coastal GasLink——在一個已經意識到生產許可證和自然棲息地壓力的省份，其作用是鞏固上游天然氣需求。Cho的參與使得這條走廊更加穩固，但也可能導致加拿大AECO與PG&E或Sumas等更遠的交貨點之間的價格出現更明顯的差異。

我們已經看到價差在某些天氣敏感的窗口期有所反應。這條新基礎設施的中斷——即使是短暫的——也會引起關注，尤其是在早期出口與東北亞冬季庫存下降時間相吻合的情況下。首批貨物不僅僅是像徵性的；它們將為該基礎設施的實際韌性定下基調。

首批裝貨的波動性通常很高，而基蒂馬特相關指數的流動性目前過淺，令人擔憂。利用這一點來對沖即期定價與曲線定價之間意外的差異。

讀者可以從中了解到，定價曲線，尤其是JKM和北美西岸樞紐的定價曲線，已經在悄悄改變。這種變化並非急劇，而是緩慢而穩定的調整。我們正在考慮到這一點，重新調整遠期敞口。

基礎設施竣工的明朗，以及亞洲新的長期需求來源，使得短期投機性部位在沒有快速觸發選項的情況下風險更高。因此，雖然這並非突發事件，但距離2025年中期的時間線已經夠近，策略已不能再停滯不前。

如果產量按時成長，碳足跡保持如預期的清潔水平，我們很可能會看到一些同行的評級被重新評估。但並非所有這些因素都已計入價格。

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