美國西德克薩斯中質原油 (WTI) 價格穩定在 74.00 美元附近。這是由於擔心美國捲入中東衝突以及潛在的供應中斷。美國和伊朗官員之間的口頭緊張引發了對更廣泛衝突的擔憂，支持原油價格攀升至四個月高點。在歐洲早盤交易中，WTI 油價超過 73.00 美元，紐約商品交易所期貨達到 75.00 美元。

在過去兩週內，油價上漲了 20% 以上，從 5 月初的 55 美元低點攀升。人們擔心伊朗可能封鎖霍爾木茲海峽，將油價推高至 100 美元以上。伊朗駐聯合國大使警告說，將對美國的介入作出強烈反應，這將影響油價。他指責美國支持以色列的行動，並承諾做出相應的回應。同時，川普要求伊朗政府無條件投降。

WTI 原油是一種高品質原油，以其低比重和低硫含量而聞名。它是石油市場的關鍵基準，受供需動態、地緣政治事件和歐佩克決策的影響。API和EIA的庫存資料以及美元價值也會影響WTI油價。在過去兩週，我們看到油價不僅收復失地，而且大幅上漲——漲幅超過五分之一——這表明市場情緒的轉變主要受到政治風險而非市場基本面的驅動。

中東地區的緊張局勢，尤其是伊朗和華盛頓之間的口頭衝突，為油價上漲增添了相當大的輔助。這類事態發展通常會在基本面跟上之前推動市場情緒，而現在似乎正是這種情況。隨著霍爾木茲海峽再次成為能源市場討論的焦點，我們很難忽視這樣一個事實：全球近五分之一的石油要經過這條狹窄的海峽。

儘管霍爾木茲海峽限流的威脅多年來一直籠罩著市場，但目前的警告——尤其是伊朗駐聯合國大使的警告——語氣要直接得多。任何實際封鎖該地區的行動都將嚴重擾亂交易量，並可能迅速推高價格。西德克薩斯中質原油（WTI）價格躍升至四個月高點，部分原因是外交關係惡化，這表明風險定價出現了轉折，尤其是在能源衍生品期權交易量開始攀升的情況下。

仔細觀察，我們目睹的是一種對沖爭奪戰——不僅是因為供應路線可能被切斷，還因為投機興趣正在與結構性緊張、已在應對夏季需求的市場交織融合。與此同時，川普的言論——尤其是他堅持要求伊朗全面屈服——又增添了一層不可預測性。這種做法已經消除了近期談判中許多較為溫和的因素，而正是這種新的姿態可能導致局勢進一步升級。

因此，包含地緣政治動盪風險溢酬的定價模型可能開始重新獲得重視。我們也在關注遠期曲線發出的疲軟訊號。部分石油期貨市場再次出現現貨溢價，顯示交易員預計未來幾個月供應緊張的局面將持續，甚至惡化。這種形態——短期價格高於長期合約——通常被解讀為當前供應緊張或需求預期上升的跡象。

現在，也來考慮一下資料發布的時機。美國石油協會（API）和美國能源資訊署（EIA）發布的每周美國庫存數據也為價格走勢帶來了額外的阻力。近期庫存下降顯示國內供應正在收緊，雖然單憑一份報告並不能決定趨勢，但多輪庫存數據顯示庫存下降可能會持續引發看漲壓力。

再加上美元走軟，這表明除非政治緊張局勢顯著緩解，否則能源價格可能持續上漲——我們預計這種情況不會迅速解決。與此同時，我們注意到，選擇權市場，尤其是圍繞短期西德州中質原油（WTI）合約的選擇權市場，隱含波動率在最近幾天有所上升。這顯示短期走勢的不確定性日益加劇，風險逆轉再次開始利好看漲選擇權溢價。

這表明，預期進一步上漲風險的商業參與者對沖需求增強。簡而言之，這不僅僅是今天接近74美元的價格，或上週沖向75美元的走勢。這關乎實體市場和紙面市場如何應對外交緊張局勢、供應路線擔憂以及衍生性商品市場暗示波動性可能加劇的訊號。

對於進行期貨交易或透過能源掛鉤選擇權管理曝險的投資者，我們認為需要持續關注地區局勢發展以及美國或伊朗官員的任何措辭變化——這不是一個自滿的市場角落。保持定價模型的動態性，並快速調整波動性假設。未來幾週市場似乎不太可能平靜。

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