市場洞察 
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英鎊在周中交易中表現出色，在 5 月 CPI 數據意外上升後兌美元上漲近 0.3%。總體和核心通膨率均在 3% 左右，在 2024 年底觸及低點後有所回升，其中總體通膨率略低於 2%，核心通膨率高於 3%。這些通膨數據將為週四英國央行會議前的討論提供信息，市場普遍預計該央行將維持利率不變。
短期利率市場預計到年底將降息約 50 個基點，預計將兩次降息 25 個基點，一次在 9 月，另一次在 12 月。儘管近期有所回調，但趨勢仍然看漲，英鎊交易於 50 日移動平均線 1.3381 上方。動能已經減弱，而進一步下跌可能導致對技術前景的重新評估。目前支撐位在 1.3400，阻力位在 1.3550 附近。
我們目前看到的是英鎊快速上漲，在通膨數據意外高於預期後，英鎊在周中有所回升。當我們說消費者物價指數（CPI）和核心通膨率重回3%的區間時，這意味著價格壓力的持續時間比許多人預期的要長。在此之前，它們在 2024 年底已經明顯降溫，尤其是整體通膨率已降至接近英格蘭銀行 2% 的目標。
現在，這些價格正在回升——無論是廣義的通膨指標還是剔除波動性較大的商品的通膨指標，都再次走強。市場先前大多假設通膨已經過去，並相應地將降息納入考量。市場普遍認為將進行兩次標準降息——一次在夏末，另一次在年底左右。
目前，這種觀點仍然有效，但值得思考的是，最新數據將為我們帶來什麼。貨幣政策委員會將會意識到，無論先前的預期如何，鑑於通膨再次小幅上升，維持當前利率可能是更合理的。我們注意到，英鎊目前交投於50日移動均線上方，顯示其中期強勢依然完好。
這並不是說英鎊正在飆升，但它肯定守住了關鍵技術水平之上。然而，動能已不如以往強勁。價格走勢顯示出放緩的跡象，這往往預示著短期回調，尤其是在即將召開的會議上，即使只是略帶鴿派的言論。
從技術角度來看，情況相當簡單。如果價格下跌並跌破 1.3400 區域，我們就不得不開始質疑我們一直以來持有的看漲框架。另一方面，如果英鎊因政策制定者在降息問題上採取更為謹慎的態度而獲得進一步提振，那麼它仍有上漲空間，有望突破 1.3550 左右，此前，賣方曾可靠地出現在該水平。
這種轉變為衍生性商品部門在準備短期部位時提供了新的參考。通膨預期和利率路徑情境的重新定價不僅僅是理論上的——它改變了方向性策略和波動性策略中風險的權重方式。
由於最新的 CPI 數據可能會推遲寬鬆預期，或至少會限制其範圍，我們可能會開始看到波動率溢價隨之變化。我們建議保持敏感度——不僅要對政策訊號保持敏感，還要對利率和外匯市場預期的任何分歧保持敏感。
選擇權空間提供了靈活性，可以在動能恢復時順勢操作，並在通膨持續波動時對沖尾部風險。由於價格走勢徘徊在趨勢訊號和支撐位附近，因此需要主動調整風險，而不是事後調整。
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