歐洲早盤，美元小幅走低，市場謹慎情緒持續。歐洲股市初漲後回落，標普500期貨小幅波動。伊朗最高領袖發表演說後，市場對美國可能介入兩以衝突的擔憂加劇。通膨數據顯示，英國5月消費者物價指數年增3.4%，符合預期。歐元區5月消費者物價指數年增1.9%，也與初值相符。

美國抵押貸款申請量年減2.6%，先前為成長12.5%。黃金連續第三個月成為熱門投資選擇。澳元領漲，瑞郎則表現落後。歐元兌美元上漲0.2%，至1.1500，大宗期權到期對市場產生影響。美元/日圓小幅下跌至144.93，仍難以突破145.00。澳元兌美元上漲0.3%至0.6497，阻力位在0.6500。

受地緣政治緊張局勢影響，投資人表達謹慎樂觀。即將公佈的事件包括美國初請失業金人數報告和美國聯邦公開市場委員會會議決定。這些事件發生在美國假期前夕，加劇了市場的預期。

今天早上的摘要概述了市場試圖尋找平衡。在中東擔憂揮之不去的情況下，美元小幅下跌凸顯了避險情緒的上升。歐洲股市短暫上漲但隨後回落，反映了全球市場的猶豫不決。與美國股指掛鉤的期貨價格波動不定，而投資者繼續消化伊朗領導人講話後政治緊張局勢加劇的可能性。

這種猶豫並不令人意外——更廣泛的地區衝突威脅往往會減緩經濟前進的勢頭。另一方面，通貨膨脹則在意料之中。英國消費者物價指數年增3.4%，與預期相符，沒有出現任何戲劇性變化。從政策角度來看，這至少暫時減輕了英國央行的壓力。歐元區的數據也給了類似的成績單。核心水準穩定在1.9%，因此幾乎不會引發利率猜測。

其他地區正在發生的問題對調整部位的影響比這些數據更大。在美國，抵押貸款活動回落2.6%，感覺像是對近期利率波動的反應。此前一個月，抵押貸款活動反彈了12.5%，但這次回落充分說明了借貸成本變化的速度有多快。許多人將房地產市場視為衡量國內經濟實力的標準，我們也一直將此視為關鍵訊號。這些變化使人們對消費者主導的成長能持續到今年夏季產生什麼影響產生了懷疑。

與此同時，黃金繼續引起人們的注意。連續第三個月的資金流入表明，人們相信黃金在不確定時期的穩定性。儘管股市波動劇烈，固定收益產品也圍繞著預期波動，但這仍然是少數幾個始終如一的主題之一。我們已經看到選擇權交易員圍繞股指的下行保護建立溢價，金屬相關合約也開始表現出類似的對沖行為。

貨幣走勢不再僅僅取決於敘事，而更多取決於水平。澳元突破至0.6497，逼近我們熟悉的0.6500關卡。這種價格走勢告訴我們，市場想要上漲，但並非沒有合理的觸發因素。另一方面，瑞士法郎走弱，可能反映出在本周初進行了一些防禦性配置後，資金流從避險資產轉移。

歐元小幅上漲0.2%，至1.1500，看來到期量大的選擇權在將價格維持在區間波動範圍內發揮了作用。從我們所見，到期日似乎將在0.0030的窄幅區間內到期，除非宏觀資料出現意外，否則這可能會限制活躍走勢。日圓兌美元也未出現突破。

在小幅下跌至144.93之後，它繼續在145.00這個技術上限附近徘徊，為日內策略提供了戰場。事實證明，如果沒有美國殖利率曲線的推動，這一水平很難突破，而這種情況尚未到來。

在接下來的幾個交易日中，我們將關注兩個特定事件：新的失業數據和央行的決定。這些數據將在國慶節前夕公佈，這將導致流動性減少，並可能加劇市場反應。從歷史上看，成交量減少可能會加劇圍繞關鍵揭露消息的震盪，尤其是在交易商部位不對稱的情況下。

目前的價格預期圍繞就業數據是否意外上行，以及長期維持高利率政策是否可行。這直接影響波動性定價。目前，利率衍生性商品的傾斜指數表明，市場對大方向性押注的興趣有限，但我們預計，一旦利率溝通得到解決，這種情況將迅速轉變。

對於那些關注動量訊號的人來說，歐洲早盤交易時段一直呈現出先抑後揚的走勢，隨後北美開盤後方向性回升。近期盤中波動性的壓縮，可能正在為市場整體壓力下降或加速後更大的突破埋下伏筆。

近期觀察也表明，風險交易的融資成本略有上升，尤其是在澳元和加幣的多頭部位方面。鑑於這些貨幣對在短期阻力位附近徘徊，任何新的數據都可能決定它們是進一步上漲還是進一步回調。我們已相應調整了伽馬值敞口。

當我們監測資金流動時，很明顯交易員採取了謹慎的策略。沒有人會全力以赴，這使得即將發布的經濟數據可能成為轉捩點——至少在短期內是如此。市場參與者或許應該考慮為基於情境的變化做準備，而不是盲目相信方向性。

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