市場洞察 
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里克·里德（Rick Rieder）討論了聯邦公開市場委員會（FOMC）的情況，並思考了停止量化緊縮（QT）的問題。他表示，川普近期加徵的關稅尚未對美國通膨數據產生重大影響，並預期聯準會將採取謹慎的觀察性利率策略。
預計在接下來的兩個月內，聯準會將深入了解關稅對通膨的影響，因為企業目前正在吸收成本，但最終可能會將其轉嫁給消費者。里德注意到勞動市場略有下滑，並表示聯準會可能在9月的政策會議上準備降息。
里德也推測，聯準會可能在3月決定放緩量化緊縮措施後，結束其量化緊縮措施。FOMC聲明將於2025年6月18日星期三格林威治標準時間18:00發布，聯準會主席鮑威爾的新聞發布會將於30分鐘後舉行。
里德的言論突顯出，政策制定者可能會放棄激進的資產負債表縮減計劃，尤其是在近期經濟基調發生變化的情況下。量化緊縮速度的降低表明，流動性狀況雖然仍在邊際收緊，但短期內可能不會對資產價格產生相同的抑制壓力。
這一點很重要，尤其對於那些關注利率敏感型產業的人士。由於先前政策措施的傳導效應仍在系統中發揮作用，未來行動的決策可能傾向於溫和。貿易措施對通膨傳導延遲的預期為定價模型提供了喘息空間。
到目前為止，企業似乎正在利用利潤空間吸收關稅相關成本。但如果價格傳導至消費者的效應在7月或8月數據中開始更為強勁，這可能會縮小央行降息的窗口。在這種轉變得到證實之前，利率期貨應該保持溫和的寬鬆傾向。
在沒有令人信服的薪資壓力或需求驅動通膨的明顯跡象的情況下，這種前景將會更加強勁。由於勞動力數據僅小幅走弱，目前尚無跡象表明緊急狀況，但經濟疲軟的跡象足以引起關注。
即使是失業救濟申請人數的小幅上升或就業機會放緩，也可能改變人們對9月會議的預期。如果趨勢在8月惡化，前端交易可能會更積極地重新定價，並可能提前押注政策因應措施。
里德的想法暗示聯準會將深思熟慮，謹慎觀察，而不是在形勢明朗之前貿然行動。目前，重點仍然是保持靈活性。如果沒有更清晰的訊號——無論是持續的消費者價格上漲，還是就業成長明顯疲軟——任何重大舉措都不太可能出現。
在此之前，任何重新調整都將源自於累積數據，而非眼前的衝擊。隨著6月會議的臨近，人們的注意力將從頭條新聞轉向細節。聯邦公開市場委員會（FOMC）的指導聲明（將於月中發布）以及鮑威爾隨後的講話，或許能闡明這種穩健的政策方針還能持續多久。
鑑於過去的訊號行為，市場應該留意任何暗示準備而非意圖的細微調整。除非地緣政治因素介入，否則政策敏感型工具，尤其是那些與短期掛鉤的工具，在7月初可能會呈現波動性壓縮的局面。
同時，部位應該反映出溫和的寬鬆路徑，與緩慢但明顯的關稅壓力點相平衡。如果時機不合，請注意資料發布前後流動性視窗的壓縮，這不僅會對利率造成二次衝擊，還會對更廣泛的宏觀產品造成衝擊。
現在的問題不再是今年是否會放鬆貨幣政策，而是央行要等多久才能決定是否有必要放鬆貨幣政策。央行的反應將取決於先後順序——關稅對消費者的影響、就業報告的疲軟以及前瞻性指引的調整。
關鍵在於何時，而不是是否會發生。
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