市場洞察 
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持續的不確定性
報告指出，持續的不確定性正在影響家庭。近幾個月來，紐西蘭經濟動盪，導致家庭對經濟前景感到不安。這種情緒轉變凸顯了公眾情緒的溫和回升，稍微回落至早前的低點。但信心指數仍處於低點。任何低於100的指數都反映出更大比例的受訪者對當前和未來的經濟狀況感到悲觀。信心指數小幅上升至91.2並不代表情況發生了根本性的變化，或許只是標誌著信心下滑的暫時停止。 麥克德莫特強調，雖然出現了明顯的回升，但這更多的是源自於家庭的適應性調整，而非經濟基本面的改善。我們所看到的可能反映出一種疲態——家庭可能仍然持悲觀態度，但在經歷了年初的動盪之後，他們已經開始穩定預期。即便如此，潛在的謹慎情緒仍未消失。收入壓力並未緩解，債務償還——尤其是抵押貸款——仍然居高不下，許多關鍵價格仍在持續上漲。 西太平洋銀行指出，消費者對目前支出和未來12個月經濟成長的預期都存在猶豫。當我們考慮消費者預期如何使用可支配收入時，這一點至關重要。當人們減少大額購買時，通常預示著短期需求減弱，這可能會對政策決策造成影響，如果零售銷售數據證實了這一點，影響就更大。溫和復甦
市場情緒的溫和復甦仍在疲軟經濟背景下。我們並未看到悲觀情緒全面消退。就業保障仍然是一個令人擔憂的問題，尤其是在年輕人和租屋者群體中，而農村受訪者似乎再次變得更加謹慎——這與去年該群體較為穩定的數據形成了鮮明對比。 對於利率敏感型市場的交易員來說，這種部分反彈並未改變市場情緒低迷的普遍預期。仍需要權衡調查等軟數據與通膨數據等硬指標。然而，這項調查可能會減緩貨幣政策預期立即轉變的勢頭，尤其是在即將公佈的勞動力和消費者物價指數數據表現良好的情況下。我們將信心的這種變化解讀為試探性的——足以擺脫一些最壞情況，但不足以支撐大幅改善的前景。 預計家庭消費仍將停滯不前，這意味著除非薪資成長意外或能源價格上漲，否則核心通膨不太可能出現上升勢頭。對短期利率期貨的觀察表明，數據公佈後，最終預期幾乎沒有變化。選擇權活動尚未反映出降息的明顯定價，這表明市場正在將這些數據視為噪音，除非其他市場隨後出現更強勁的數據。 這可能會引發更多橫向操作——前端合約的區間波動策略現在可能比方向性押注更有價值，至少在硬數據證實更明顯的轉折之前。羅伯森指出，民眾的擔憂主要在於未來預期，而非當前狀況。這種細分很重要，因為當悲觀情緒在長期預期中根深蒂固時，它往往會對中期經濟表現產生更大的影響。 我們正在觀察這種情緒變化如何波及供應商和雇主的定價行為。如果需求預期停滯，前瞻性商業活動可能會減少，這反過來又會降低大幅調整工資或消費品價格的必要性。目前，不同地區和所得水準的情緒有顯著差異，暗示國內經濟成長前景不平衡。受利率衝擊較大的城市中心反應較為強烈。 如果家庭持有浮動債務，短期內市場的看法會更波動。這有助於解釋資料發布後短期掉期定價離散度的擴大，儘管這不足以引發後續行動。我們認為，除非得到確鑿的證實，否則這些數據不會改變更廣泛的敘事。 儘管如此，我們仍對回購和聯邦儲備委員會利差的擴大保持警惕。隨著部位調整以適應下一輪官方聲明，3-6個月期債券的空頭伽馬部位可能需要格外謹慎。這些市場的時機仍然很敏感。 消費者信心不足可能會限制某些產業的反彈潛力，尤其是那些依賴可自由支配支出的產業。畢竟，如果收入不確定性和通膨擔憂持續存在，人們將傾向於儲蓄而不是消費。這種抑制的背景支撐了掉期曲線當前的扁平化趨勢——儘管只是輕微的。 像往常一樣，我們將其視為更廣泛的貨幣政策難題的一部分。未來幾週，勞動力、通膨和住房數據將帶來更多可操作的投入。在此之前，除非出現外部衝擊，否則STIR和掉期的隱含波動率可能仍將承壓。謹慎仍然是必要的，但徹底的悲觀情緒似乎已經短暫停止。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
