市場洞察 
VT 
5月份，美國不包括汽車在內的零售額下降了0.3%，低於預期的0.1%。近期地緣政治情勢變化，例如美國總統川普對中東危機的言論，對貨幣和大宗商品產生了影響。歐元兌美元跌至本週新低，觸及1.1470的價格區間。同時，受市場避險情緒推動，英鎊兌美元逼近1.3400的三週低點。
市場對經濟指標的反應
黃金價格在3,400美元下方波動，市場參與者在聯準會政策決定前保持謹慎。由於全球緊張局勢持續影響市場情緒，比特幣價格小幅下跌至10.6萬美元左右。中國5月經濟數據顯示前景喜憂參半，零售額維持強勁，但固定資產投資數據疲軟。儘管如此，數據顯示中國仍有望實現2025年的成長目標。
近期美國零售額的下滑——尤其是5月不包括汽車在內的零售額下降了0.3%——並非市場預期。先前預期零售額將小幅回落0.1%，但這本身已經暗示了經濟有所疲軟。結合本季早些時候較弱的消費數據，我們看到消費支出可能正在小幅回落。這並不意味著需求崩潰，但它確實警示了美國經濟在下半年可能具有的韌性。
綜上所述，鮑威爾和聯準會已經在一條狹窄的通道中摸索，在物價穩定和經濟成長之間尋找平衡。由於通膨數據仍高於長期目標，但需求不如去年強勁，任何即將做出的利率決定都將經過仔細權衡。現在幾乎沒有拖延反應的餘地，人們對通膨敘事也幾乎沒有耐心。
正如預期的那樣，貨幣市場幾乎瞬息萬變。歐元兌美元跌至1.1470附近的低點，顯示對美元的需求更為廣泛，這可能是由於美元在地緣政治動盪時期提供的安全網所致。英鎊兌美元接近1.3400的三週低點，凸顯了同樣的動態，但也暗示了與英國經濟表現相關的特定脆弱性。
英鎊的大部分波動源於避險情緒，但這本身就說明了一些問題：投資者開始轉向更具防禦性的投資，而當不確定性加劇時，英鎊往往會受到衝擊。鑑於市場訊號如此複雜，黃金價格維持在3,400美元以下並不令人意外。市場參與者正在觀望，等待華盛頓的下一個政策更新。
當央行官員猶豫不決——甚至暗示他們的反應速度可能比預期慢——通常會導致流入黃金等大宗商品的資金不平衡。目前還沒有出現統一的趨勢，這通常意味著部位已全面減少。
全球市場展望
至於比特幣徘徊在10.6萬美元左右，其小幅下跌反映的是投機者普遍的猶豫，而非信心的徹底喪失。目前加密貨幣的波動與其說是新資訊的湧現，不如說是現有風險的重新定價——尤其是在主要驅動因素尚未解決、流動性狀況收緊的情況下。
回顧一下，中國最新數據呈現兩種截然相反的態勢。一方面，國內消費看似穩定──零售額持續維持成長，令人鼓舞。但5月的投資活動，尤其是在大型基礎建設和房地產領域，並未獲得動力。私人企業尚未顯示出加速投資的跡象，我們認為這是企業信心適應持續的國內挑戰的一個標誌。
即便如此，實現2025年目標的更廣泛成長路徑看起來仍然可行，儘管其均衡程度略低於我們的預期。市場必須迅速消化所有這些變化。有太多變數，不能只依賴過去的假設。
我們正在關注交易員將如何調整，尤其是在衍生性商品領域，這些衍生性商品的部位已開始偏向保守，但仍對每個宏觀經濟新聞保持敏感。未來幾個交易日，短期合約可能更受青睞，而隱含波動率的定價水準也有利於模組化避險策略的實施。
鑑於避險資產的傾向，尋求更高風險的投資者應該重新評估長期利差結構，尤其是貨幣和利率產品。積極的風險管理不僅明智，而且至關重要。保持較低的風險敞口，嚴謹而非被動地解讀宏觀數據點，並將任何央行的前瞻性指引作為下一步方向性押注的框架。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
