市場洞察 
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美國出口物價指數 5 月年減至 1.7%，低於前期的 2%。這顯示美國出口商品價格的成長率有所放緩。歐元兌美元下跌，跌至 1.1470 附近的周低點。川普總統就中東危機發表評論，暗示美國可能對伊朗採取行動，美元因此走強。
由於市場氣氛謹慎，英鎊兌美元接近 1.3400 的三週最低。受川普言論影響，中東緊張局勢在央行重要決議公佈前使美元兌其他貨幣保持堅挺。由於交易員在聯準會政策聲明前不願大舉入市，金價仍維持在 3,400 美元以下。
此外，在川普退出 G7 峰會以解決伊朗-以色列衝突問題的消息傳出後，比特幣價格小幅下跌至 10.6 萬美元左右。中國5月數據好壞參半，零售額強勁，但固定資產投資和房地產價格數據疲軟。整體而言，數據顯示中國有望實現2025年上半年的成長目標。
美國出口物價指數年減從2%降至1.7%，這只意味著出口價格的漲幅放緩。雖然仍在成長，但成長速度已放緩。我們認為，這表明來自美國的外部價格壓力有所緩解——如果我們關注通膨掛鉤工具，或考慮海外通貨緊縮趨勢可能如何影響其他地區的遠期定價，就需要注意這一點。
歐元兌美元下跌，跌向1.1470區間，反映出對美元的需求有所復甦。與此同時，市場對日益加劇的地緣政治擔憂做出了反應，尤其是川普關於伊朗的言論。這些言論不僅引發了政治恐慌，也使外匯市場再次出現波動。這類避險情緒往往利好美元。
這種模式我們早已觀察到，目前依然有效，尤其是在能源市場同樣動盪的情況下。我們觀察到英鎊兌美元小幅下跌至1.3400附近的水平，雖然不算是大幅下跌，但也足以說明市場情緒偏向謹慎。該貨幣對已進一步回落至三週前的水準。
考慮到風險規避情緒升溫以及即將召開的央行會議，這次下跌的分量或許更重。持倉配置可能正變得越來越防禦——不僅是英鎊，幾個關鍵貨幣對也是如此。
至於黃金，價格一直在3,400美元以下徘徊。該水平此前曾是動量交易的基礎，但現在正出現疲軟跡象。在聯準會政策立場公佈之前，多數投資者都避免進行新的重倉押注。這種普遍的猶豫反映出，在情況更加明朗之前，投資人不願投入資金──這是理所當然的。
這種停滯不前的情況經常發生在影響重大的貨幣事件發生之前。或許值得重新評估此處的風險敞口，尤其是與波動率掛鉤的結構。在川普突然退出七國集團後，比特幣也小幅下跌，逼近10.6萬美元。
川普的退出本身，雖然表面上是出於政治原因，但卻迅速為包括比特幣在內的風險資產帶來了不確定性。任何此類突然的政治轉變都表明，數位市場的價格穩定仍然與更大的全球主題緊密相連——或許比許多人願意承認的還要緊密。
談到中國，5月的數據喜憂參半。零售額表現強勁，顯示中國國內需求維持強勁。然而，固定資產投資疲軟和房地產價格下跌確實帶來了一些問題——尤其是對我們這些關注長期大宗商品需求或貿易敏感型風險敞口的人來說。
即便如此，整體數據表明，中國至少在2025年中期仍有望實現其即將到來的成長目標。這很重要，因為它為區域信心提供了支撐，使亞洲股市獲得廣泛支撐。這也為我們提供了有關銅倉位和航運相關衍生性商品的寶貴訊號。
展望未來一周，市場行動可能仍將偏向央行言論和地緣政治新聞。因此，在敞口和執行方面保持靈活，可能有助於抵禦波動。本週並非可以假設市場將保持平靜的一週。價差敏感度依然增強，短期反應函數對非經濟線索的反應也日益頻繁。
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