市場洞察 
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亞尼斯·斯托納拉斯 (Yannis Stournaras) 表示，歐洲央行已達到所謂的「第一個均衡點」。未來的利率調整將取決於即將公佈的數據。這項做法與歐洲央行目前至少在整個夏季維持穩定利率的立場相符。這項決定反映了其持續的經濟管理策略。
斯托納拉斯關於「第一均衡點」的評論表明，目前的利率大致處於政策制定者認為應在通膨風險和成長壓力之間取得平衡的水平。雖然這番言論並未明確表明政策緊縮已經結束，但它暗示，除非出現任何重大波動，否則利率朝任何方向變動都不是必然的下一步，而是將根據即將公佈的經濟指標進行判斷。
對於我們這些活躍於衍生性商品領域的人來說，這一點至關重要，因為它將下一階段的貨幣政策定義為被動的，而非主動的。歐洲央行正在暫停，可以這麼說，是為了進行評估。這給了我們喘息的空間，但只是暫時的。目前波動性可能仍將保持低迷，但這種平靜狀態可能會在夏末有所轉變，具體取決於歐元區從工資數據到能源價格等各方面的情況。
Stournaras 表示，未來的利率調整取決於數據，但我們不應假設策略很快就會轉變。更準確地說，這表明管理委員會不會為了行動而升息。他們希望看到通膨再次偏離正常軌道，或經濟放緩幅度大於先前預期的證據——可能需要幾個月的時間。
從我們的角度來看，這意味著短期定價應該接近當前遠期和期貨價格所顯示的水平，但選擇權市場可能在夏季晚些時候開始反映中等程度的雙向風險。或許值得重新審視初秋前後到期日的風險敞口，尤其是那些對利率因新的宏觀意外而再次趨陡或趨平較為敏感的風險敞口。
我們也注意到，雖然這種暫時的穩定可能會穩定一些較長期工具，但短期結構可能仍然會對即使是輕微的資料意外保持高度敏感。無論是核心通膨率比預期高出十分之一，或是工業產出下滑，我們都可以預期利率市場會因任何可能進一步升息或降息的因素而大幅波動。
斯托納拉斯透過表達一種「觀望」態度，無意中為未來幾個月創造了一種節奏——政策決策可能不多，但對數據的解讀將更為重要。因此，風險不在於頭條新聞公告，而是人們對每月發布、修訂，甚至理事會成員前瞻性指引細微差別的反應。
我們還要明確一點：穩定的終端利率並不代表市場穩定。它僅僅定義了當前週期的頂部，就目前而言。隨著長期通膨預期的轉變和勞動市場失衡的糾正，我們可能需要重新評估掉期、短期內殖利率曲線（STIR）和其他相關部位的方向性。
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