市場洞察 
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目前正在倫敦進行的中美貿易談判將於週二繼續進行。美國商務部長盧特尼克表示這項談判富有成果，談判將於當地時間上午10點恢復。川普總統表示談判進展順利，並表示他收到了來自倫敦團隊的正面回饋。然而，有關談判內容和成果的具體細節仍未披露。
彭博社報道稱，談判已延長至第二天。正在進行的談判凸顯了兩國達成全面協議的複雜性。兩國高層官員正在進行的談判現已延長，這清楚地表明了一件事：雙方都不認為目前的僵局是可以接受的，也不准備就此放棄——至少現在還沒有。
盧特尼克對談判的樂觀評價表明，談判取得了進展，但不一定能取得突破，但雙方有足夠的妥協，足以證明未來幾輪談判的合理性。這次談判並非在慣常的場地舉行，而是在倫敦的僻靜角落舉行，這確實表明雙方希望以更安靜的方式進行外交，遠離鏡頭和美中兩國每日頻繁的新聞發布會。
我們認為，每當談判持續數日，往往要麼反映出取得了實質進展，要麼反映出存在需要更多時間才能化解的深刻分歧。無論如何，這種延長都會帶來短期不確定性和長期機會的交織。由於缺乏確切細節，市場只能獲得部分訊息，我們只能從字裡行間揣摩。
然而，行動勝於雄辯。延長一天的談判顯示了雙方的意圖。兩個經濟大國顯然都認為仍有一些值得討論的議題。話雖如此，我們之前也見過類似的場景：高層會談充滿熱情和建設性，隨後卻陷入數週的沉默，甚至政策突然逆轉。
目前，交易員不應掉以輕心。言辭上的動能並不總是轉化為關稅、限製或資本流動的變化。最近幾個交易日，流入與材料和工業相關的美國股票選擇權的資金有所回升，這與倫敦的頭條新聞相吻合。顯然，有些人正在為更友善的貿易前景做準備。
然而，我們敦促謹慎行事。除非我們看到具體的承諾——廢除先前的徵稅，或至少是一份路線圖——否則這種熱情可能會迅速消退。我們長期以來意識到，僅靠樂觀情緒無法可靠地錨定這些產業的定價假設。
還應該注意，由於這些談判與美國即將發布的幾份數據重疊，尤其是那些影響利率預期的數據，因此波動性可能不僅僅是由貿易消息驅動的。這些驅動因素的匯合可能會導致對市場情緒的誤讀。人們很容易將每日波動僅僅與談判室內的言論聯繫起來，但我們必須克制這種衝動。
盧特尼克的言論很可能為未來幾季恢復更順暢的貿易關係做好準備。但就目前而言，缺乏具體細節意味著潛在的風險，尤其是對於那些依賴短期內雙邊壓力緩解的部位而言。我們尚未看到任何關於撤銷執行機製或關稅削減時間表的承諾，在此之前，只有部分貿易敞口資產的重新定價才是合理的。
在結構方面，我們也看到較長期波動率有所波動，溢價小幅上升——這表明市場認為有意義的解決方案有一定的可能性，但僅限於中期。這與過去的模式一致：現在抱持希望，但以後要對沖。
我們將密切關注中國代表團的語氣變化，尤其是如果他們開始與國內媒體對話。這通常預示著公開的立場轉變——無論是積極的還是消極的。在此之前，我們將謹慎行事，降低預期，並利用確定風險的策略，而不是定向槓桿。
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