非農業就業數據公佈後，本週市場將較為平靜，週一是許多歐洲國家的公眾假期，因為聖靈降臨節星期一。週二，澳洲將公佈西太平洋銀行消費者信心指數，而英國將公佈三個月平均收入指數、初請失業金人數變化和失業率數據。週三重點關注美國通膨數據，週四，英國將公佈月度 GDP 月率。美國將公佈生產者物價指數 (PPI) 月率和每週失業救濟申請人數。週五，密西根大學 (UoM) 將公佈消費者信心初值和通膨預期。

澳洲先前公佈的西太平洋銀行消費者信心指數成長了 2.2%。近期情勢發展包括澳洲央行降息 25 個基點和弱於預期的第一季國民帳戶數據，暗示經濟面臨逆風。在英國，預計三個月平均收入指數為 5.3%。預計初請失業金人數變動為 9.5K，失業率為 4.6%。美國核心消費者物價指數 (PPI) 月季成長率預計為 0.3%，前值為 0.2%。預計 CPI 年年增速將從 2.3% 升至 2.5%。這些數據揭示了關稅對消費者價格的影響，尤其關注核心商品類別。

美國核心 PPI 月環比成長預估為 0.3%，整體 PPI 月環比成長為 0.2%。先前整體 PPI 的下降表明關稅帶來的通膨壓力被掩蓋。展望未來，本週經濟數據較為清淡，為關注利率和通膨趨勢的人士提供了一些明朗的信息，尤其是在上週非農就業數據公佈之後。由於許多歐洲國家週一是聖靈降臨節星期一，因此我們預計本周初交易量將較為平淡，這可能導致交易更加波動，方向性減弱，直到週二宏觀催化劑開始發揮作用。

週二公佈的澳洲消費者信心指數將為評估公眾在經濟成長放緩背景下的支出意願提供機會。在上個月成長 2.2% 之後，市場將密切關注對第一季數據放緩以及澳儲行近期降息四分之一個百分點的反應。這與其說是絕對數字的問題，不如說是趨勢的改變。上個月數據改善後出現負面數據，將反映出信心的減弱，並支持澳儲行傾向鴿派。如果該數據惡化超過預期，則關注澳元前端利率的收益率壓縮。

週二公佈的英國勞動力數據可能會在短期內為英鎊和前端英國國債定價定下基調。預計收入為 5.3%，失業率為 4.6%，對鷹派人士來說是鼓舞。然而，如果實質薪資持續超過通膨，英國央行的升息週期可能仍將受到質疑。如果初請失業金人數增幅超過預期的 9,500 人，這可能會強化這樣一種觀點，即就業市場寬鬆程度剛好足以防止進一步收緊。

在這種情況下，對未來升息的預期可能會進一步動搖，尤其是如果週四的 GDP 數據低於預期。週三公佈的美國消費者物價指數（CPI）結果引人注目。核心通膨率預計將較上季成長0.3%，年比預期為2.5%，我們開始看到圍繞核心價格黏性的新一輪質疑。上月公佈的CPI環比增長0.2%，因此這一小幅變化將產生強烈影響。市場對傳統上受關稅影響的類別尤其敏感，例如服裝和家用耐久財。

我們目前不應預期出現廣泛的通貨緊縮趨勢，尤其是在地緣政治風險影響供應鏈的情況下。我們不僅要關注數據本身，還要關注這些投入的黏性程度——尤其是在服務業通膨再次加速的情況下。週四的雙重數據：美國PPI和每周初請失業金人數，應該會進一步影響通膨前景。核心PPI環比成長0.3%將反映CPI的動能－如果兩者都確認有上行風險，那麼聯準會降息的預期可能會被進一步推遲。

先前，整體PPI的下降曾讓許多人認為基礎通膨疲軟，但修正後的物價和運費成本表明，這種假設可能站不住腳。如果數據符合或高於預期，至少在策略上，可能會對長期美國公債殖利率形成支撐。週五將以密西根大學早盤數據收官，屆時將公佈消費者信心和通膨預期數據。

這些軟指標的重要性日益凸顯，而硬數據顯示通膨勢頭正在放緩。近幾個季度，長期通膨預期小幅上升。如果這種趨勢持續下去，市場將不得不重新考慮預期的錨定程度。意外的上升不僅會支持核心通膨將持續存在的理由，還可能重新引發對滯脹風險的猜測。依賴選擇權和波動率產品結構的交易員應保持靈活。

如果任何這些指標偏離了市場預期，那麼對宏觀波動的自滿情緒可能很快就會受到懲罰。在我們為這些數據（尤其是通膨數據）做準備時，採取被動而非主動的立場可能更具建設性。我們將追蹤預期與實際印鈔之間的對比，以評估短期利率曲線的隱含重新定價。除非倉位緊縮，否則在所有地區持有偏見似乎風險越來越大。

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