市場洞察 
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受中美貿易關係的積極進展推動，香港恆生指數上漲1.4%。兩國主要貿易代表將於週一在倫敦舉行會談，市場對即將舉行的談判寄予厚望。預計談判將在本週持續，美國領導層對談判充滿信心。
這種樂觀情緒影響了美國股市，帶動中國股市上漲，使其達到自3月以來的最高水準。目前的勢頭表明，市場預計將達到3月以來的最高點。正面的市場反應反映了人們對貿易談判的高度期望。
恆生指數近期的上漲不僅反映了短期的熱情，也顯示與重啟貿易對話直接相關的信心不斷增強。隨著談判即將在倫敦開始，以及市場對談判預期的上升，我們觀察到期貨已開始吸收對談判建設性成果的大部分希望。
市場不僅對市場情緒做出反應，也對參與者的實際部位做出反應。與中國交易所掛鉤的股票和指數的普遍波動表明了一種前瞻性的觀點——這種觀點受到緊張局勢緩和和先前停滯的管道開放的引導。
隨著這些貿易代表在未來幾天開啟談判，早期指標顯示投資者已經開始消化先前言論的謹慎緩和。我們看到，在亞洲交易時段，看漲期權結構的走勢有所擴大，這是基於貿易波動性減弱的假設。
儘管外交樂觀情緒催化了這種趨勢，但本週仍需密切關注隱含波動率，尤其是在周中到期區附近。交易員應密切注意遠期曲線形狀的變化，尤其是那些依賴對中國大陸敞口或間接依賴在亞洲擁有大量業務的美國公司的股票掛鉤衍生品。
這種反應更重視需求壓力如何在各行業之間重新分配——最明顯的是科技和金融領域。我們已經觀察到圍繞這些領域構建的期權交易量有所增加，尤其是在最近幾週未平倉合約稀少的領域。
這種變化並非隨意的；它們反映了對短期至中期定價風險的重新評估。王先生先前預測的中性至正面傾向在早盤上漲中得到了印證，但這種樂觀情緒的斜率將取決於交易對手是否提供具體的談話要點。
如果我們將鮑威爾上週的演講視為一種跡象——無論是否有意——那麼預期可能會出現穩固的錨定，從而限制市場反應中一些常見的會後波動。
除了週一開盤之外，我們必須密切關注的是，在實際政策訊號或新聞流偏差的重壓下，股票和衍生性商品之間的早期一致性是否能夠保持和諧。
根據誰主導討論以及談話要點如何傳達給媒體，我們可能需要在到期日到來之前重新評估我們的短期伽馬風險。近期指數敞口傾斜度的壓縮，即使結果與預期的合作略有偏離，也留下了相對較小的空間。
話雖如此，我們還沒有達到因恐懼而大幅平倉的水平。成交量仍維持在3月高點前的區間。錯誤定價的空間仍然存在，尤其是在那些未與基準價格一一對應的標的資產中。
如果外交進展不盡人意或進一步加劇不確定性，在情況完全明朗之前，Delta對沖資金流可能會對我們不利。隨著會議的開始，我們應該保持靈活，追蹤長期日曆價差的演變，並以此為指導，引導未來兩到三週的偏好。
目前，傾斜度表明，上行保護性買盤的規模超過了我們自第一季以來所見的水平，這表明樂觀情緒有所增強——儘管其強度僅足以讓方向性偏好保持輕微的多頭。
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