市場洞察 
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聖路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩勒姆探討了關稅對通膨的影響。他估計，關稅導致持續通膨或在未來幾季影響通膨的可能性為50%。穆薩勒姆指出，圍繞關稅的不確定性持續存在，並預測這種不確定性將持續整個夏季。在理想情況下，他認為這種不確定性可能在7月消散，可能在9月降息。
市場預測
目前，市場預測9月降息的可能性為86%。穆薩勒姆的評論有助於我們洞察受關稅相關發展影響的潛在經濟變化。穆薩勒姆在談到關稅政策及其更廣泛的影響時，提出了一個簡單的機率：關稅要么以更持久的方式推高價格，要么造成幾個月後消退的暫時性通脹，兩者各佔一半。
這並非猜測。它反映了對進口成本的影響，關稅會滲透到供應鏈的各個環節，並在不同階段推高價格。許多關注貿易活動的人都知道，任何持續的消費價格壓力都可能推遲央行的降息計畫。穆薩勒姆所描述的不確定性既與政策結果有關，也與企業如何應對新情況有關。如果企業開始囤積商品、調整供應鏈或先發制人地提高價格，這將為更廣泛的通膨壓力奠定基礎。
儘管不確定性幾乎始終存在，但今天值得注意的是其規模和持續時間。他表示，最好的情況是，到7月我們可能會看到更清晰的方向。屆時不僅會降低波動性，更符合市場對9月降息的預期。
對衍生性商品的影響
當像穆薩勒姆這樣的人談論通貨膨脹和利率時，我們認為這意味著對融資成本的實際影響。9月的利率調整將降低機構的短期借款，並直接影響衍生性商品定價－即掉期和利率期貨。
另一方面，如果到7月底關稅問題仍不明朗，利率路徑轉變的可能性可能會開始下降。目前市場預期9月降息的可能性為86%，各種利率敏感型工具的定價已經傾向此方向。這種預期的確定性降低了選擇權溢價並縮小了利差。
對於衍生性商品交易員來說，這會帶來直接的後果。信心的轉變——即使只有幾個百分點——也可能平倉。穆薩勒姆的均等機率迫使人們從不同的角度看待通膨。這不是預測通膨的方向，而是為兩者做好規劃。
如果7月沒有解決方案，成本更加不穩定或全球貿易路線受到限制，Fed可能會維持利率更長。這表明我們可能會看到曲線形狀的調整——如果長期前景黯淡而短期政策保持緊縮，曲線可能會趨於平緩。
正確解讀政策制定者並非等待決策，而是把握時機。這類聲明——與時間軸、機率和條件掛鉤——揭示了何時更有可能出現變動。它們也揭示了可能標誌著拐點的閾值——例如6月通膨意外或貿易談判令人失望。
觀察貿易消息對降息隱含機率的影響有多快至關重要。這不僅僅是另一種預測。它設定的預期會重新校準風險水平，並發出加倉或減倉的信號。
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