市場洞察 
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加拿大就業報告顯示，就業市場正緩慢走弱。加拿大新增就業人數8,800個，略高於預期的減少12,500個，失業率從6.9%上升至7.0%。製造業、運輸及倉儲等行業存在疲軟跡象，但其他領域的成長彌補了這一缺口。如果這種趨勢持續下去，預計加拿大央行將在7月降息以應對這一局面。
失業率逐漸上升
數據顯示，經濟尚未萎縮，但尚未達到長期潛力。失業率正在逐步上升，預計這種趨勢將持續到今年下半年，美國關稅的積極進展以及進一步降息將使經濟狀況穩定下來。5月份，多倫多的失業率達到9%，為2012年以來的最高水準（不包括新冠疫情期間）。同時，儘管就業情況日益嚴峻，但Lululemon對加拿大消費者表現出樂觀態度。
我們從最新的就業數據中看到的是，就業市場正在悄悄下滑，而非崩潰。整體數據——在普遍預期就業人數下降的情況下，新增就業機會略有增加——乍一看可能令人鼓舞，但這並不能抵消其他領域更深層的擔憂。失業率升至7%，延續了我們自去年年底以來一直追蹤的上升趨勢。
製造業和物流業的招聘減少表明，商品生產部門開始出現衰退，這可能反映出需求減弱或投入成本上升。同時，一些服務業的成長僅足以阻止總量下降。
可預測的貨幣政策反應
這種穩定但幅度不大的惡化使得政策制定者更有可能採取貨幣政策因應措施。當失業率緩慢上升時，尤其是在大城市，經濟成長放緩不容忽視。多倫多目前的失業率高達9%，這不僅是糟糕的表現，更是十多年來我們在危機之外從未見過的程度。
然而，像Lululemon這樣的公司預期消費者將保持穩定，這表明人們的認知與更廣泛的經濟基礎之間存在差距。我們從經驗中得知，疲軟的就業數據可能會給央行施加壓力，使其放鬆政策，尤其是在通膨風險較低的情況下。未來幾個月的利率決策可能會將這些變化納入考量。
降低借貸成本是少數幾個無需政府乾預就能支撐需求的工具之一。鑑於這些數據的走勢，7月的應對措施現在越來越可預測。市場將開始更加密切地關注失業將如何影響消費。
夏季失業率的緩慢上升將削弱工資成長的勢頭，削弱支撐支出的其中一項力量。如果沒有真正的緩解，無論是來自更強勁的招聘還是利率支持，工人和小型企業的信心都可能受到打擊。隨著經濟活動放緩，不作為的代價也不斷增加。
值得牢記的是，穩定是由邊緣向內形成的。在以往的周期中，即使整體數據最初看似穩定，類似的模式也會導致就業機會連續多個季度疲軟——而當這一點變得顯而易見時，最初的走勢往往已經顯現。
對我們來說，重要的不僅是哪些產業在回調，還在於當工作變得更難找時，市場情緒是如何緩慢惡化的。我們以前就見過這種情況。現在，基於利率預期進行交易必須考慮到，在基本面仍然疲軟的情況下，單靠降息可能無法重振招聘。
關稅減免，尤其是跨境關稅減免，可能會提供一些支撐，但如果國內招聘繼續下滑，僅憑這一點無法扭轉趨勢。目前，我們沒有出現經濟萎縮，但確實出現了經濟低於預期的情況。經濟正處於滿載運轉狀態，如果近期沒有更強勁的指標，政策回應只是時間問題。
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