美國銀行預計，受歐洲地緣政治事件和財政政策的影響，歐元前景整體看好，尤其是兌美元、瑞士法郎和日圓。儘管以傳統指標衡量，歐元似乎被高估，但結構性需求和不對稱的美元風險可能會支撐歐元，尤其是在即將舉行的北約和歐盟高峰會上。美國銀行認為，歐元兌美元、瑞士法郎和日圓具有優勢，但對英鎊和北歐貨幣仍持謹慎態度。

歐元被高估可能表示需求強勁，且利率與風險情緒之間存在獨特的關聯。美國關稅可能會削弱美元，因為聯準會的應對空間有限，而歐洲央行則擁有刺激經濟成長的選項。

重要經濟高峰會

歐元或將受益於結構性改革和潛在的財政刺激措施，其中德國的基礎設施支出將進一步增強財政支持。歐元的前景取決於即將舉行的峰會，可能發布的與歐元相關的聲明將增強歐盟的團結和財政政策的可信度。值得關注的事件包括：- 6月5日北約國防部長會議 – 6月24日至25日北約峰會 – 6月26日至27日歐盟領導人峰會。

美國銀行預計，地緣政治影響和美元風險將推動歐元上漲，高峰會後可能進一步上漲，具體取決於公佈的國防和財政政策。美國銀行的核心立場在於相信歐元在未來幾個月可能會走強，這不僅是因為相對的貨幣動態，還因為結構性因素對其有利。

他們承認，根據傳統的估值模型，歐元可能顯得有些昂貴——但這並沒有影響他們的預期，他們透過非傳統需求管道和地緣政治利好因素來證明這一觀點，而這些因素可能不會立即反映在市場價格中。

此處暗示，儘管歐元以歷史比率或傳統模型衡量技術面處於超買狀態，但它正受益於更深層的資金流動。這些資金流動不一定會因短期調整而消退——它們往往在政策清晰度和跨境協調增強了人們對歐元區本身的信心時出現。

歐元的相對強勢，尤其是兌美元、日圓和瑞郎的強勢，被視為歐洲國內行動和美國限制的共同作用。例如，鑑於聯準會有限的迴旋餘地，華盛頓的潛在貿易行動——即關稅——不太可能遭遇激進的貨幣政策應對。

相較之下，法蘭克福的政策制定者似乎願意——並且能夠在必要時——採取支持性的財政和貨幣政策。

投資與市場策略

歐洲的結構性改革——尤其是在與德國定向支出等財政工具相結合的情況下——可能向市場發出信號，表明政治凝聚力正在轉化為實際的刺激措施。這類措施往往放大外國對歐元計價資產的需求，尤其是在機構投資組合長期持股偏低的情況下。

目前，由於三場重要政治會議將在幾週內舉行，人們的注意力不可避免地轉向可能採取的行動或發布旨在強化長期投資理念的聲明。6月份的國防部長會議是本月稍後北約正式高峰會的前奏，會議可能會進一步揭示雙方在支出承諾或聯合政策立場上的協調一致。

總的來說，這可能會對人們對歐洲協調的情緒產生升溫效應，即使在國防領域之外也是如此。對於我們這些關注衍生性商品的人來說，近期的價格走勢、傾斜度偏好和隱含波動率結構表明，市場正在為方向性強勢佈局，儘管可能偶爾會有所猶豫。

但這並不意味著追逐更高的價格。相反，應該將峰會前後的隱含波動率作為潛在突破或反轉訊號的參考點。宏觀事件發生前的低伽瑪環境通常會在形勢明朗後加速波動。

分析師試圖傳達的訊息（雖然並未明確說明）是，歐元走強可能與其說是交易當前數據，不如說是為即將到來的主要G10貨幣對風險溢價重新定價做準備。我們傾向於將即將到來的政治日程不僅視為頭條風險，更應將其視為長期風險偏好結構性調整的催化劑。

重要的是，交易員應關注相對利差的變動，尤其是在對美國貿易政策的關注加劇的情況下。聯準會的任何猶豫——尤其是在進一步增稅或消費者支出放緩的情況下——都將創造一個背景，即使歐盟採取溫和的政策行動也顯得具有決定性。

如果德國公債殖利率開始與美國公債殖利率出現實質分歧，那麼可能存在押注歐洲貨幣韌性的機會。我們正進入一個時期，部位調整需要對整體調整後的波動率趨勢更加敏感，而不僅僅是尾隨數據。

選擇權的價格，尤其是在這些政治日期，可能仍然低於我們可能看到的方向性波動的幅度。這本身就是一個可以交易的洞見。

在製定未來幾週的策略時，應更多地考慮由政策凝聚力引發的波動，而不是數據意外。這些會議不僅顯示了政治優先事項——它們通常先於公告窗口發布，從而快速調整各資產類別的市場情緒。

選擇權結構、日曆價差以及與歐盟凝聚力相關的伽瑪倉位都應在這種框架下進行審查。

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