市場洞察 
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2025年5月，加拿大就業人數增加8,800個，超過預期的減少12,500個。上個月的數據顯示就業機會增加了7,400個。5月失業率為7.0%，與預期一致，略高於前值的6.9%。全職就業人數增加57700個，超過前值的31500個，兼職就業機會減少48800個，而前值的減少為24200個。參與率維持穩定在65.3%，與前值的持平。平均每小時工資成長3.5%，與前值一致。
加拿大統計局指出，繼2024年10月至2025年1月就業機會強勁成長後，自1月以來，就業成長一直很小。儘管有這些數字，但預計加拿大央行不會改變政策，預計年底前將降息。我們從這組數據中看到，儘管成長有所抑制，但加拿大勞動市場仍相對堅挺。
5月就業人數小幅增加8,800人，此結果與市場預期的萎縮背道而馳。這一成長，加上4月同樣溫和但積極的變化，顯示加拿大經濟既沒有快速萎縮，也沒有快速成長，目前仍保持著良好的發展態勢。全職職位的增加——特別是增加了57,700個——確實意義重大。
再加上兼職就業人數的顯著下降，這表明招聘模式可能正在轉向更傾向於永久性職位。即便如此，這種動態也暗示了對勞動力類型的需求，雇主可能正在尋求更可靠、更穩定的員工，而不是靈活的工作安排。這並非突然發生的變化，但值得關注。
薪資壓力雖然穩定，但並未加速。每小時工資年增3.5%，延續了持續的趨勢。這在短期內減少了預測勞動市場價格壓力的複雜因素。這些數據並未顯示未來會出現新的通膨苗頭。
失業率小幅上升了十分之一，達到7.0%，雖然幅度不大，但仍顯示就業市場狀況持續疲軟。單獨來看，這並非令人擔憂，但如果將其與自1月份以來就業參與率持平、整體招聘低迷的情況聯繫起來，就構成了更宏觀的情況。
2024年底前可見的就業成長動能似乎已經消退。政策制定者目前採取了可預見的立場——短期內似乎不會調整政策，我們將其解釋為對數據累積而非任何月度數據的反應。我們仍然認為利率可能會下降，但不會突然下降，而且要等到未來幾個月進一步確認結果之後才會下降。
對於專注於透過衍生性商品部位進行利率曝險交易的交易員來說，這些數據為預期提供了更清晰的界線。由於就業既沒有下滑，也沒有加速成長，緊縮政策的上行風險似乎受到控制。
這將我們的注意力轉移到解讀遠期薪資訊號，以及中央決策被進一步消化。市場對最新情況的消化一直較為冷靜，顯示貨幣政策走向的假設仍然有效。就業數據並未促使人們重新思考。相反，它強化了謹慎轉向更寬鬆環境的可能性，前提是其他方面沒有意外。
因此，對終端利率觀點敏感的部位——尤其是前端利率敞口——應該傾向於現有證據，而不是投機衝擊。我們現在更加密切地關注前瞻性評論，因為幾個月內就業成長持平可能會在實際新聞發布會或聲明發布之前就開始重塑政策溝通。
儘管央行沒有改變其立場，但它意識到持續溫和的利率上漲所傳遞的信號，即使全職和兼職職位的波動幅度更大。從估值角度來看，這將如何影響殖利率曲線，需要密切關注。
從策略角度來看，保持與漸進式寬鬆週期相符的敞口現在似乎更有支撐。短期工具可能反映出利率已經達到峰值，如果勞動力相對於去年年底的快速成長步伐繼續令人失望，風險溢價可能會進一步壓縮。
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