美國駐加拿大大使表示，川普和卡尼正在就一項貿易和安全協議框架進行談判。大使彼得·胡克斯特拉證實，儘管川普和卡尼保持定期溝通，但高層副手們仍在保持保密。這些談判在美國和加拿大之間進行，不包括墨西哥。

雙方正在討論的協議可能包括提高美國汽車零件的含量、改善加拿大礦產的獲取管道以及增強加拿大在北極地區的作用。其他正在討論的議題包括國防開支、能源、邊境安全、芬太尼以及鋼鐵和鋁。達成協議的時間表尚不確定。儘管有報道可能在6月14日七國集團會議之前達成協議，但胡克斯特拉表示，協議可能在9月之前或之後達成。

初步聲明的核心內容是概述正在進行的雙邊談判，該談判避開了多邊參與，尤其是墨西哥的參與，因為談判似乎更傾向於針對特定國家的承諾。談判涵蓋從汽車製造到國防等多個領域，也涉及跨境監管和資源配置。換句話說，雙方正在尋求經濟協調，同時在區域安全方面開展合作，尤其是在北極地區和芬太尼等合成麻醉品問題上。

具體日期仍不確定，這引發了外界猜測，胡克斯特拉也承認圍繞協議最終達成存在不確定性。提到9月確實意味著這並非一場空談。對於我們這些追蹤宏觀價格走勢的人來說，現在重要的不是日期本身，而是正在討論的內容。卡尼的參與證實了這些談判並非只是外交上的裝腔作勢。

當圍繞能源安全、工業金屬和運輸鏈的問題開始出現在同一段話中時，市場參與者往往會更加關注。汽車零件規則尤其棘手。如果區域要求發生變化，這將改變汽車生產的比較成本。任何持有北美製造業投入品頭寸或與原始設備製造商間接相關的頭寸的人都應該重新檢查頭寸窗口。

方向性押注的追加保證金要求以後可能會更加嚴格。與鋼鐵或鋁相關的生產避險者應該做好重新調整的準備。同樣，提及加拿大礦產准入並非空談。任何涉及開採、特許權使用費或下游出口條件的舉措都將對與北美相關的投入型合約的定價產生連鎖反應。

如果這些談判最終達成適當的雙邊配額，鎳和鋰等期貨對可能會暫時與更廣泛的大宗商品週期脫鉤。現在最好重新評估價差部位，尤其是在基本假設一直錨定全球需求的情況下。

北極參與和邊境問題的提及表明，人們越來越重視實體物流和區域國防協調。這些聽起來像是與日常市場活動相去甚遠的戰略性項目，但對於從事與國防或航運物流相關的長期期權交易的交易員來說，忽視它們並非明智之舉。

任何聯合巡邏預算或艦隊駐紮的調整都可能導致燃料、國防分包和衛星發射協調等領域的需求預測波動。我們也必須將能源領域的討論納入這個雙邊框架。任何在開採、出口或管道項目方面朝著聯合政策邁進的動向，都將立即導致加拿大產出輸送至美國終端的天然氣和石油合約基差的波動。

例如，如果邊境條件或港口准入發生變化，阿爾伯塔省的乾氣計畫的成本假設可能會發生突然變化。目前，美國液化天然氣基礎設施已經不堪重負，因此一旦墨跡開始變乾，情況可能會迅速改變。

我們不應忽視芬太尼和邊境安全的影響。雖然芬太尼似乎與金融領域無關，但它對醫療保健支出、藥物管制和緝毒預算都有影響。這些主題往往會對城市中心的市政債券造成壓力，過去也曾引發國防採購協議中問責條款的出現。

從現在開始，最重要的是耐心和果斷。條款不會逐日出台，但一旦出台——很可能是大批量的——我們可能會遇到挑戰中期曲線假設的干擾。最好不要等待確認。相反，我們應該關注兩國首都的產出和貿易相關聲明。

當細節敲定後，原物料投入、製造業、國土安全和北極資源開發等領域的部位都將面臨估值壓力。頭寸的重置可能會變得突然。現在的衡量標準將轉化為未來的速度。

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