市場洞察 
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阿德里安娜·庫格勒指出，由於進口量提前，評估經濟活動面臨挑戰。她預計進口激增的勢頭很快就會逆轉，這可能導致價格大幅上漲。目前的數據顯示，經濟成長可能會放緩，但不會大幅放緩。雖然核心服務通膨率仍高於疫情前的水平，但核心商品通膨率的進展卻有所倒退。
警告通知和裁員
自今年年初以來，裁員警告通知和褐皮書中提及的裁員數量增加。庫格勒對經濟前景保持謹慎，表示目前沒有降息計畫。庫格勒關於提前進口的評論顯示需求暫時激增，企業比正常情況更早進口商品。這種做法通常會扭曲近期貿易數據，造成貿易活動活躍的假象。
一旦需求恢復正常模式，這些過剩庫存在系統中發揮作用，隨著積壓商品的緩衝減少，消費者價格可能會出現更劇烈的上漲。我們認為，這應該促使交易員更加關注運輸、物流和批發指標即將發生的變化，這或許能更清楚地預示逆轉何時到來。更廣泛的訊息是，經濟仍在成長，儘管成長速度較為緩慢。它並沒有停滯。即便如此，疲軟的勢頭仍然不均衡。
一些服務業領域的表現仍然超出了政策制定者的預期。核心商品價格在前幾季有所改善，但如今已失去漲勢，顯示這些類別的價格壓力再次顯現。這已經使中期前景變得更加複雜。
勞動市場和經濟影響
更令我們擔憂的是勞動市場疲軟的早期跡象。WARN通知（法律要求在大規模裁員時發出的警報）數量的上升暗示企業可能正在勒緊褲腰帶。當這些通知在各個行業和州持續出現，尤其是與褐皮書的觀察結果相關時，它告訴我們，要更仔細地審視整體數字之外的就業數據。
這些並非噪音中的零星訊息；它們表明企業之間正在進行真正的深思熟慮。他們正在規劃未來的降息，而不是為了回應眼前的危機。值得注意的是，圍繞利率的訊息傳遞並沒有任何轉變。庫格勒保持克制的立場，傾向於採取觀望態度。
這支持了以下觀點：在聯準會認為敏感的領域，尤其是服務業，通膨仍然堅挺。關於寬鬆政策的討論寥寥無幾，表明目前抑制通膨的努力仍將持續，交易員們不僅要權衡政策何時可能發生變化，還要權衡經濟能否在市場情緒沒有出現轉變的情況下艱難度過更緊縮的局面。
未來幾週，追蹤企業對遠期訂單的評價將變得更加重要，尤其是在定價能力較低的行業。我們預期投資者的關注點將從消費實力轉向利潤率、投入成本和庫存週期。貿易和勞動力數據的異常不太可能徹底解決，這增加了GDP或PCE等修正數據出現意外的可能性。
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