歐洲央行官員預計7月將暫停降息。市場先前已預期到這一點，預計下個月降息的可能性僅為20%。目前，市場預計本輪降息週期僅會再降息一次。高盛已調整預期，將降息時間從7月延後至9月。

歐洲央行決策的影響

這些資訊來自彭博社內部消息來源。歐洲央行的決策可能會影響歐洲地區的經濟預測和市場動態。這條簡短的更新傳達了人們對歐洲央行即將做出的決策的預期轉變。市場參與者已經消化了7月維持利率不變的可能性，降息的可能性很小。 目前的定價表明，市場對在本週期剩餘時間內利率將再次下調一次充滿信心，高盛等機構也持有這種觀點，並相應修改了預測。實際上，這意味著早於9月降息的可能性目前幾乎已經消失。目前的說法表明，央行樂於等待進一步的證據，然後再進一步調整其政策立場。 實際上，除非通膨或薪資成長等關鍵指標出現突然的偏差，否則我們今年夏天不太可能看到政策變化。對於我們這些觀察衍生性商品流動的人來說，預測時間的重新調整已經導致歐元產品利率波動暫時平息。大多數短期選擇權傾斜度正在趨於平緩，市場對7月會議前後的保護性或投機需求有所減弱。 我們發現，9月的部位配置正在逐漸增加，這反映了會議日期的調整，更重要的是，預期政策結果區間的進一步收緊。

市場情緒與未來預測

最近幾個交易日，我們注意到殖利率曲線前端出現了重新定價。最初對持續降息的樂觀情緒已經消退，取而代之的是更謹慎的情緒。這種情緒現在既體現在2年-10年期德國公債殖利率曲線趨平，也反映在8月STIR合約未平倉合約的減少。 支持更陡峭週期的交易員已經撤離，這有助於解釋為什麼本週歐元掉期選擇權和有條件陡峭化選擇權的交易量略有下降。拉加德本月稍早對通膨進展的謹慎態度，進一步加劇了這一方向的轉變。儘管一些歐元區成員國經濟成長疲軟，但整體通膨率仍高於目標，這成為市場放棄激進寬鬆政策的背景。 除非AIT出現實質的下行意外，否則不會引發任何反思。對於那些尋求短期溢價的人來說，機會就在這裡。整個夏季，市場傾向於自滿，7月份的風險敞口已將有限的尾部風險計入價格。如果通膨出現任何意外，尤其是在8月流動性稀薄的情況下，這種情況將不會持續。 我們已經看到基本伽馬交易在盤中波動中擴大，這表明交易商已準備好在波動性加劇時迅速撤離。目前，我們正密切關注歐洲央行9月到期的策略。重新定價一直井然有序。但由於預期如此集中在一次降息上——幾乎沒有犯錯的空間——堅定的交易將需要考慮更多二元情景才能保持吸引力。 這使得直接交易（尤其是跨日曆價差交易）不再只是保護性對沖工具的可能性上升。有人主張增加這些交易的權重，尤其是在9月至12月週期窗口期間。另外值得注意的是，不同資產類別之間的相關性已經開始轉變。由於美國通膨數據同時影響歐元日圓和歐元美元的波動性，全球風險因素和歐元定價之間形成了一個回饋迴路。 這對結構性交易有影響。簡而言之，這裡的利率決策不再完全由國內因素驅動。這使得根據歐洲央行結果進行部位配置變得更加棘手，因為交易員被迫根據美元波動和更廣泛的風險情緒的溢出效應進行調整。 雖然目前表面看似相對平靜，但當我們度過夏季低迷期，迎來秋季會議時，市場敏感度將迅速恢復。在這種配置下，支付不對稱的選擇權（而非直接定向敞口的選擇權）往往能提供更好的風險效率。

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