市場洞察 
VT 
歐洲央行在2025年6月貨幣政策決議中將關鍵利率下調了25個基點。存款便利利率目前為2.00%，與預期持平，但先前為2.25%。主要再融資利率為2.15%，與預期一致，但低於2.40%。邊際貸款便利利率降至2.50%，先前為2.65%。通膨率預計將與中期2%的目標一致，2025年平均預測為2.0%，2026年平均預測為1.6%，2027年將回升至2.0%。今年核心通膨率為2.4%，未來兩年穩定在1.9%。實質GDP成長預測為2025年0.9%，2026年1.1%，2027年1.3%。
貨幣政策方法
歐洲央行維持依賴數據的決策方式，在每次會議上做出決策，但不承諾特定的利率路徑。近期預測顯示，經濟預測變化不大，核心通膨率維持穩定。總體通膨調整歸因於能源價格下跌和歐元走強。該決定對歐元兌美元影響不大，歐元兌美元匯率維持穩定在1.1423。降息雖然在很大程度上是意料之中的，但顯示歐洲央行相信物價壓力正在按照內部目標下降。
拉加德的立場依然有條不紊，傾向於逐次會議決策的策略，不提供任何既定的路徑。這種選擇強調了保持靈活性的願望，而不是鎖定可能與未來資料不符的路徑。從我們的角度來看，價格預測保持堅挺表明政策制定者相信當前的經濟成長動能足以支撐成長，同時穩步將通膨率拉回目標範圍內。2026年通膨前景較弱，降至1.6%，進一步證實了這一點。同時，未來兩年GDP成長雖然會小幅回升，但幅度不大，這也說明降息更多的是一種微調措施，而不是對嚴重風險的應對。
市場預期與策略
所有這些都不意味著未來將採取激進的寬鬆政策。獲利成長仍需密切關注，服務業通膨雖然正在下降，但仍需關注核心數據。歐元兌美元走強削弱了進口成本，從而減輕了整體通膨壓力，但如果這種情況持續下去，金融環境可能會比預期更加收緊。
鑑於這些細節，市場預期短期內將呈現區間波動。降息預期已逐漸顯現，且似乎已在利率期貨中充分體現。除非數據與預期明顯背離——無論是經濟成長放緩還是核心價格成分再次加速——否則波動性應該會保持在低點。
預計短期利率的敏感度將高於中期利率或長期利率。在通膨數據出現二次意外後，利率掉期和STIR合約可能會經歷小幅重新定價，但曲線的大幅波動可能需要前瞻性指引措辭的調整或當前數據節奏的突破。現在有機會在特定區間內趨於平緩，尤其是在9月和12月合約中。
考慮到這一點，在更具說服力的方向性訊號出現之前，剝頭皮操作短期Gamma殖利率曲線的吸引力似乎不如維持中性Vega殖利率曲線。歐元/美元缺乏波動性證實了外匯波動率賣家並未受到挑戰，除非美國數據引發美國國內政策分歧（這無法僅透過利差體現），否則這一主題不太可能發生變化。
總而言之，基本假設維持不變──經濟狀況大致穩定，通膨回落至目標水準。歐洲央行並未增加緊迫性，也沒有取消選擇權。這種環境繼續有利於以通膨發展和實際收益率調整為主導的戰術性策略，尤其是在超短期部位方面。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
