美元走弱，先前報告顯示，美國供應管理協會（ISM）服務業指數為49.9（預期52.0），ADP就業人數增加3.7萬人（前位數增加11萬人）。褐皮書顯示經濟活動略有下降，引發了人們對美國經濟的擔憂。市場對此作出反應，美元兌日圓下跌115點，美國10年期公債殖利率下跌10個基點，至4.36%。儘管WTI原油價格下跌59美分，至62.82美元，但黃金價格上漲21美元，至3,372美元。

加拿大央行利率決議

其他方面，則受26%的市場降息預期影響，加拿大央行維持利率在2.75%不變，美元兌加幣跌至去年10月以來的最低點。儘管受加拿大央行降息影響，加幣匯率小幅上漲，但仍面臨油價下跌的壓力。英鎊兌美元一度觸及1.3579的高點，隨後小幅回落；同時，歐元兌美元則達到1.1434，有效守住了漲幅。市場焦點轉向歐洲央行即將公佈的政策決定，市場對其利率路徑存在猜測，預計不會立即做出調整。此外，關於加拿大與美國達成貿易協定的討論仍在進行中，川普和普丁的會談也證實了這一點。 鑑於近期一系列美國經濟指標低於預期，現在更明顯的是，對經濟快速反彈的樂觀情緒可能有些過度。ISM服務業指數的萎縮——創下多年來的最低水準——表明需求正在減弱，而不僅僅是暫時的下滑。同樣，ADP數據反映出就業成長急劇放緩，顯示整體就業狀況可能比預期更快疲軟，尤其是在傳統上更具韌性的產業。 隨著美國公債殖利率回落10個基點，此舉顯示固定收益市場開始更認真地看待聯準會的中性立場。我們現在將10年期公債殖利率下調至4.36%，視為利率預期的重新調整。交易員迅速地進行了調整。美元/日圓貨幣對的下跌幅度大且有序，與不斷變化的利差一致。這顯示此舉並非僅僅是下意識的反應，或許是美元至少在短期內將持續走弱的早期訊號。

黃金和商品市場

黃金的強勢進一步凸顯了市場正在重新調整風險。金價上漲21美元並非對地緣政治動盪的反應，也並非純粹的投機行為。相反，這反映了對宏觀經濟疲軟的對沖，以及對政策制定者可能不再進一步緊縮的重新預期。隨著WTI原油價格再次下滑，與大宗商品相關的通膨壓力似乎正在減弱，這只會加劇這種預期。 其他地區的政策分歧仍在加劇。加拿大央行維持利率不變，至少目前是如此，這平息了一些猜測。然而，隨著油價下跌的影響進一步擴大，加幣短暫的強勢逐漸消退。考慮到加幣與能源市場的緊密聯繫，這種情況並不罕見。即便如此，市場的反應並不激烈。該貨幣對觸及自去年10月以來的低點，表明市場已經在一定程度上為這一結果做好了準備。 我們看到對沖行為在會議召開前有所回升——這是一個明智的舉措，因為26%的降息預期顯然產生了一定的影響。英鎊一度大幅上漲至1.3579，隨後略有回落。與過去幾週相比，這次上漲的效率異常高。同時，歐元更好地守住了上行區間，顯示市場對歐洲央行決策的部位配置正開始發生重大轉變。 儘管短期內預計不會有實質的進展，但市場參與者顯然已提前預期潛在的指導方針調整。地緣政治背景，尤其是加拿大和美國貿易談判悄悄重啟，仍然是背景因素。川普和普丁確認接觸的消息增加了新的背景，儘管目前尚未對波動率定價產生實質影響。話雖如此，這類頭條新聞往往會突然再次出現，很少只限於言辭。 在這種背景下，風險敞口需要謹慎地重新平衡。我們正比以往更密切地關注利率敏感型貨幣對，因為即將公佈的數據可能會加劇已經出現的方向性波動。在未來三到四個交易日，利用固定收益波動率和跨資產流動進行擇時入場將仍然特別有效。

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