市場洞察 
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2025年5月澳洲標普全球服務業PMI終值為50.6，略高於初值50.5，但低於前值的51.0。綜合PMI為50.5，低於上月的51.0，也略低於初值50.6。數據顯示，澳洲服務業成長放緩，因外部環境惡化導致新業務增幅縮小。
服務業企業信心水準降至六個月低點，而製造商的樂觀情緒則上升。儘管勞動力市場依然緊張，招聘活動持續，但通膨壓力的降低表明有可能降低利率以促進成長。產出物價通膨降至2020年底以來的最低水平，同時商品部門的費用通膨也有所下降，顯示澳洲CPI前景可能有所緩和。
本週早些時候，澳洲2025年5月標普全球製造業PMI終值為51.0，低於前額的51.7。即便如此，5月綜合PMI數據傳遞出的整體訊息是經濟放緩，尤其是在服務業表現疲軟的情況下。
服務業PMI終值較初值略有上升，但這並不能掩蓋主要產業出現的潛在疲軟跡象。該行業的企業似乎正努力應對成長勢頭減弱——這與外部需求減弱密切相關，而外部需求可能不會迅速反彈。
傑克森認為，服務提供者的信心已跌至六個月來的低點，這與製造業信心指數有明顯差異，製造業信心指數似乎仍有謹慎樂觀的空間。這種行業間失衡可能會開始影響對整體經濟活動的短期預期，尤其是在前瞻性指標未能顯示一致韌性的情況下。
我們也看到了表面之下的實質變化。產出物價通膨持續下滑——目前處於2020年下半年以來的最低點——尤其值得關注。這表明，至少在服務業領域，需求拉動壓力目前已經減弱，企業定價權可能正在減弱。
對我們來說，這悄悄提高了貨幣當局在下半年採取更以成長為導向的政策立場的可能性，尤其是在CPI數據連續兩個季度持續走低的情況下。
儘管就業成長保持不變，但總體而言，營收數據放緩，加上物價數據降溫，為我們提供了一個衡量未來交易日風險溢價的工具。交易員可能會開始審視那些假設更激進緊縮政策的風險敞口，轉而權衡更溫和的轉向的可能性——雖然不會立即發生，但這種轉變在年底的部位中會逐漸體現出來。
觀察最新訊號與我們的近期預測如何交織，我們有必要根據新業務和信心指標（尤其是在服務業方面）調整投資傾向。同時，我們注意到帕特爾先前的評論，他表示製造業PMI指數的下修幅度雖然不大，但卻進一步印證了國內引擎未能完全彌補海外訂單疲軟的觀點。
分項數據趨勢尚未明顯萎縮，但動能趨於平緩應該會促使投資人保持部位彈性，尤其是透過本國貨幣對套利操作時。
考慮到這一點，現在與其說是堅定信心進行交易的時機，不如說是進行輪動調整以反映利差收窄——或許也應該重新審視被動策略可能在哪些方面表現不佳。
綜合數據的下滑與我們從PMI內部接收到的訊號恰好吻合：這是一個溫和的警告，表示多個「引擎」並未同步運轉。
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