市場洞察 
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白宮宣布，提高鋼鐵關稅將於2025年6月4日星期三凌晨12:01生效。一般鋼鐵關稅將從25%上調至50%。不過，英國將不受此加倍政策影響。英國鋼鐵關稅將維持在25%。
關稅變化摘要
白宮的聲明明確設定了時間表，並大幅提高了針對外國鋼鐵的貿易壁壘，將一般關稅稅率從25%提高到50%。這不是一個溫和的調整——而是翻倍——並且計劃於2025年6月初生效。此舉直接顯示政策將趨於強硬，旨在限制廉價鋼鐵進入國內市場。
重要的是，英國不會受到提高關稅的影響。英國原產鋼鐵的25%稅率保持不變，這至少在從比較成本的角度來看，為某些生產商提供了短期優勢。我們認為，這項轉變將為金屬市場帶來明顯的反應。我們可能會看到與美國鋼鐵供應掛鉤的期貨合約需求立即改變。
提高的關稅提高了所有未被豁免的鋼鐵的底價。這反過來又收緊了國內的供需平衡，或者至少在物流跟上並且庫存開始反映政策變化後，看起來是這樣。
市場反應和影響
對我們來說，這帶來了非常直接的影響。波動性並非假設性——價格波動幅度可能會超過平均水平，尤其是在實施日期之後美國市場開盤前後。留意5月下旬美國合約盤前流動性的微弱高峰。
不要假設實施前一週隔夜波動區間會保持穩定。約翰遜的團隊可能將此聲明視為國內槓桿，但其全球影響可能會改變所有持有鋼鐵權重指數、大宗工業股或材料ETF的投資者的參與度。
這可能會促使美國大型製造商的風險經理提前下單或調整曝險。從這個意義上講，相關名稱的選擇權交易量可能會在6月4日之前大幅增加。我們需要保持警惕。
英國鋼鐵市場的相對穩定可能會導致英國可交割工具與敞口更大的同類工具之間的基差錯位。注意保證金。隨著差價變得更具吸引力，美國和英國合約之間的價差可能會開始擴大。由於交易者會重新調整假設，小型交易場所的價格發現可能會略有滯後。
我們也觀察到，工業領域先前良性的看跌期權傾斜度可能會加劇，尤其是在存在投入品敞口的公司發布獲利預警的情況下。更積極地來看，投入品避險可能會出現在一些不常見的領域——要留意。
最後，請記住，將鋼鐵敏感型股票的任何短期回調視為訊號，而不是整體影響正在消退的跡象。利用這些反彈來重新評估對沖，而不是過早平倉。現在，日曆很重要——日期不再是被動的。
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