市場洞察 
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英格蘭銀行行長的評論表明，近期利率決議更受國內因素而非關稅影響。通膨並未出現意外飆升，但勞動市場略有放鬆。薪資成長仍高於2%通膨目標的水平，儘管自2月以來成長放緩幅度超過預期。儘管核心通膨率在主要經濟體中最高，但對6月份利率決議的預測仍未達成。預期利率將維持穩定，與市場預期一致。然而，利率整體呈現下行趨勢，但國際因素的不確定性使下行的具體細節難以確定。
全球貿易影響
全球貿易碎片化對全球經濟成長有負面影響，並推遲了英國企業的投資決策。雖然對價格的影響好壞參半，但2021年出現的供應鏈和通膨中斷目前並未出現。英國央行行長在5月政策決定前猶豫不決，顯示其正在仔細考慮影響經濟的多種不穩定因素。
迄今為止，我們看到的情況表明，英國的貨幣政策立場雖然依然堅挺，但已開始傾向於最終放鬆——但這條路徑絕非一蹴而就。貝利明確表示，委員會並非簡單地對關稅等全球因素做出反應，而是評估了國內經濟的細微變化。
勞動力閒置現像已開始穩定下來，收入成長不如今年稍早那麼強勁，顯示家庭需求減弱。儘管如此，薪資漲幅仍高於穩定通膨前景的舒適水準。薪資漲幅雖有所放緩但仍高於2%的指引，顯示通貨緊縮的壓力不足以迫使政策迅速轉變。
問題不在於就業市場是堅挺還是搖搖欲墜，而在於放緩的步伐不足以決定性地扭轉局勢。從我們的角度來看，這並不支持突然升息。目前存在著一種奇怪的脫節。核心通膨數據與國際同行相比仍然很高，然而，維持這些物價黏性的機制——國內薪資成長——正在減弱。
這種不匹配為任何關於政策放鬆的前瞻性模型增添了噪音。事實上，任何關於6月降息的呼籲都顯得為時過早。市場已經消化了耐心，除非有重大變化，否則這種耐心不太可能受到挑戰。
全球需求背景
一個不斷加劇不確定性的問題是全球需求背景。無論是由於政策分歧還是地緣政治壁壘，國際貿易流動的碎片化已經消除了英國出口的一些利多因素。這擾亂了投資規劃，尤其是依賴跨國整合的企業。我們看到企業在投入資本方面明顯猶豫不決，這拖累了生產力指標。
然而，即使企業支出放緩，我們也沒有面臨幾年前那種重創供應鏈的價格飆升。這有助於在投入成本預測中保持一定程度的冷靜。正因如此，目前主要的通膨壓力更多來自服務和薪資效應，而不是物流或大宗商品瓶頸。
鑑於行長在最新投票中幾乎在最後一刻做出的改變，最引人注目的是他們審議的細緻入微。這不是機械的停頓——而是經過深思熟慮的，其驅動力是經濟普遍正在放緩，但速度不夠快。
對我們來說，這意味著在數據出現更明確的變化之前，選擇權部位或利率路徑預測的任何突然轉變都是不合理的。因此，我們預期短期內風險狀況將保持良好可控，除非出現意外強硬的薪資或通膨數據。
全球不確定性仍是拖累因素，但其傳導至金融體系的方式已不像過去那麼有效。這表明，頭寸策略目前應考慮利率穩定，但隨著全球經濟狀況持續變化，仍需保持靈活性。
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