市場洞察 
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英國央行決策者指出，通貨緊縮進程仍在持續。貨幣政策委員會所有成員都對此表示認同，其中一位成員認為下行風險較大。
與複雜的薪資數據相比，供應鏈數據更清晰地顯示了通貨緊縮。核心通膨率先前停滯在3.2%左右，目前已升至3.8%。迄今為止，我們看到的情況表明，通膨仍在緩慢下降，儘管下降路徑不如先前預期那麼平穩。
核心通膨率已從3.2%左右小幅上升至3.8%，顯示國內價格壓力可能尚未持續緩解。儘管由於扭曲和滯後因素，工資數據仍然難以解讀，但供應鏈改善已更明顯地導致商品價格走軟——這是經濟某些領域成本壓力緩解的早期跡象。
委員會的一位成員似乎更傾向於通膨可能意外下行的可能性，暗示今年稍後將有更大的寬鬆空間。這一觀點與委員會內部的廣泛共識形成鮮明對比，儘管各方一致認為物價走勢仍呈現下行趨勢。
鑑於各方對風險的解讀存在分歧，且近期核心通膨率上升，我們預期未來的政策決策將採取更加交錯的方式。現在還不是大規模建倉的時候。相反，維持對短期利率波動的曝險比直接押注利率方向更有意義。
鑑於接下來的幾份數據，尤其是薪資成長數據，將對市場對任何未來政策措施的重新定價產生重大影響，這一點尤其重要。英鎊期貨空頭的價格走勢表明，市場對首次降息何時可能實現仍存在疑慮。
最近的重新定價顯示，市場較早前的樂觀情緒略有回落。我們也注意到近期隱含波動率面臨上行壓力；交易員開始對沖政策反應放緩的風險，這與我們在通膨數據中看到的情況一致。
一些風險仍然取決於全球動態——尤其是在能源和貿易領域——但國內經濟狀況仍是我們關注的重點。目前，關鍵的通膨驅動因素主要集中在服務業，這意味著薪資數據雖然存在一些不確定性，但仍將繼續受到高度關注。
政策制定者似乎持謹慎態度，同時保留根據未來幾份數據是否清晰而調整政策的可能性。目前，我們仍活躍於曲線中段，青睞那些受益於更陡峭前端利率的結構。
這反映了我們的觀點，在累積更確鑿的通貨緊縮證據之前，英國央行將避免採取激進行動。政策並非預設路線，市場環境需要靈活性。
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