市場洞察 
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英國央行副總裁薩拉布里登在財政委員會的貨幣政策聽證會上發表演說。她表示，英國的通貨緊縮進程正穩步推進，經濟正逐漸轉向供給過剩。布里登強調，未來的政策決策必須確保通膨沿著預期路徑發展。預計關稅對英國經濟的影響將微乎其微。此外，勞動力市場出現的疲軟預計將為政策方向提供資訊。
考慮降息
布里登指出，甚至在關稅影響顯現之前，英國政府就曾考慮在5月降低銀行利率。布里登相當直接地指出，英國的通膨率目前正以可靠的速度放緩，這反映出整個經濟領域價格壓力正在減輕。同時，供需平衡似乎正在發生變化，產出不再對產能造成巨大壓力。相反，我們現在看到了供應過剩的早期跡象——經濟產出超過了其當前需求。
這種轉變可能會減少對產出的限制，從而減輕價格上漲的壓力。這種情況我們多年來從未見過，因為通膨和勞動力緊張的狀況主導了經濟前景。對於我們這些關注利率敏感型工具的人來說，布里登的言論清楚地表明，即使在數據確認所有細節之前，政策制定者也願意採取行動。早在5月份，他們就不顧關稅可能帶來的影響，討論降息，這充分說明了他們目前的風險評估。
雖然關稅通常會帶來成本方面的複雜因素，但人們認為這些因素對通膨的影響可能不大，因此不予理會。這表明，將進口成本的任何持久推力納入考慮可能並不合適。我們應謹慎，不要對新聞頭條反應過度——明智的做法是關注英國央行認為的關鍵驅動因素，而不是對暫時的摩擦做出反應。
關注薪資動態
她也強調，現在對就業市場疲軟態勢的解讀正變得更加精準。這種疲軟——本質上是未被充分利用的勞動力——會直接影響工資動態。由於薪資成長是核心通膨的強大驅動力，任何疲軟的就業市場都會為更寬鬆的政策環境提供支持。
身為交易員，我們現在面臨的可能性是，降息不僅會比預期更早被考慮，而且降息的條件可能比先前假設的更弱。這將導致短期利率路徑走低且更加平緩。選擇權部位應該反映出這種偏好的變化，遠期曲線將小幅下移。如果經濟數據趨於疲軟，任何對升息（尤其是透過前端升息）的剩餘信心都有可能迅速消退。
如果定價結構繼續暗示持續通膨或六個月內可能再次收緊的傾向，則可能需要進行調整。風險權衡團隊最好對任何寬鬆政策發生多次或間隔比目前暗示的更短的情景進行壓力測試。前瞻性指引仍然是隱含的，而非明確的。但布里登作證的語氣，尤其是在外部衝擊出現之前就已考慮寬鬆政策，顯示採取行動的門檻低於某些人的預期。
英國政府公債的波動性也不容忽視，尤其是短期債券。如果英國央行開始加快調整，隨著對政策路徑的信心逐漸減弱，溢價可能會開始轉化為基礎利率風險。總而言之，當市場訊號開始強化核心評論時，策略可能需要重新調整。現在，我們已經對政策下一步走向有了清晰的認識，而繼續保持僵硬的政策可能會對這種轉變進行錯誤定價。調整曲線敞口，尤其是在曲線腹端，應該成為重點。
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