市場洞察 
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與日本和印度的談判，美國聯邦法院已暫時恢復互惠關稅，但原告需在6月5日前回應，美國政府需在6月9日前回應。川普已警告各國在正在進行的談判中，應在6月4日前提出「最佳報價」。與日本和印度的談判面臨重重障礙，距離最終敲定貿易協定僅剩36天。
儘管存在“休戰期”，但與中國的談判進展甚微。有傳言稱川普和習近平本周可能會進行溝通，但中國對此保持沉默。談判期已持續54天，這引發了人們對川普延長談判期或就其關稅問題面臨法庭挑戰的可能性的質疑。
缺乏進展引發了人們對如果談判停滯不前，美國可能對中國加徵關稅的可能性的質疑。這種情況造成了許多不確定性，影響了人們對美元的信心。由於政策不一致和持續的不確定性，美元已經承受壓力。
市場情緒與關稅不確定性本更新突顯了月初市場情緒的脆弱性，這主要源自於政策模糊性和戰術邊緣政策。儘管科技股出現初步反彈，但這並未有效緩解更廣泛的市場緊張情緒。問題的癥結不僅在於關稅本身，還在於當局後續行動的不確定性。
美國聯邦法院決定恢復互惠關稅——儘管是暫時的——這讓官員和挑戰者都面臨更嚴峻的挑戰，因為雙方都面臨緊迫的期限。這使得雙方都面臨巨大的壓力。原告必須迅速回應，而政府也將很快面臨自己的「斷供」。
與此同時，總統發表的一份措辭尖銳的聲明，敦促貿易夥伴提交“最佳報價”，這加劇了市場壓力。毋庸置疑，6月4日將迎來一個關鍵時刻。與日本和印度的談判都遇到了瓶頸，時間緊迫，彌合仍然存在的巨大差距所剩無幾。
在對華關係方面，目前的氛圍是猶豫不決，而非開放。儘管隱約可見高層對話的跡象，但訊號卻是單方面的。北京方面的公開沉默令人擔憂。目前，正式談判已近兩個月，但成效甚微。
這引發了一個問題：政府是否會選擇進一步延長談判期限？或者，任何提高關稅的舉措都可能引發法律上的反對，從而引發另一場混亂。每種路徑都會帶來不同的影響，尤其是對於那些追蹤遠期定價的人來說。
貨幣市場正在承受壓力，對美元的信心持續動搖。這種壓力並非源自於利率預期，而是政策的不一致和不斷變化的言論。我們發現自己現在更頻繁地重新評估波動率指標，參與者的對沖活動增加，顯示他們不願意進行方向性押注。
短期選擇權市場的價格走勢表明，交易員正在更頻繁地調整預期，隱含波動率在法院裁定的截止日期前後達到高峰。對那些對快速變化的地緣政治或貿易風險敏感的工具的保護需求正在增加。
從目前來看，持有與受關稅言論影響最大的貨幣對掛鉤的未對沖方向性部位的動機不大。相反，我們看到跨式選擇權和勒式選擇權的交易量增加，這意味著交易員預期市場將出現強勁波動，但對方向性缺乏信心。
持有部位而不進行再平衡，尤其是在一到三週的時間範圍內，現在更有可能出現非線性結果。這可能需要調整保證金配置，並更密切地監測跨資產相關性，尤其是在美元疲軟與股市波動性上升同時出現的情況下。
談判的不確定性已開始籠罩原本簡單的戰術部位。交易員正在透過在不同到期日區間分散風險並減少名義規模來適應。隔夜利率受到密切關注，不僅是政策線索，也是衡量短期融資壓力的指標。
由於風險偏好持續波動，不僅要關注官員的聲明，還要關注其他各方的沉默基調，以及這些沉默如何反映在利差中。我們特別重視短期隱含利率，將其視為市場對這些正在進行的討論是否取得進展的預期訊號。
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