市場洞察 
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建築活動穩定放緩
最新數據顯示，公共部門和私營部門的建築活動都在穩定放緩。支出下降並非小幅下降，而是連續幾個月出現，這意味著下行趨勢正在增強。3月份的修訂數據——最初顯示下降幅度有所減弱——現在描繪出了一幅更清晰的圖景：建築業的需求正在放緩，尤其是在與4月份疲軟的數據相結合的情況下。 更簡單地說，開工項目減少，現有開發案面臨的財務狀況更加緊張。更廣泛的影響在於這些變化如何向外擴散。我們發現貨幣政策收緊與實體資產開發壓力之間存在關聯。建築業往往比其他領域更早感受到壓力，這可以作為經濟其他領域面臨壓力的早期訊號。 更高的借貸成本增加了專案的管理費用並削弱了盈利能力，導致許多開發商推遲或取消專案。這種抑制凸顯了資本密集產業對殖利率變動的敏感度。此類支出削減往往意味著，如果這種模式在整個夏季持續下去，更廣泛的GDP預測可能會被下調。 私營部門對硬資產投資的可持續性看起來較為參差不齊，尤其是在非住宅類別。公共部門支出通常被認為更加穩定，但也顯示出放緩的跡象，這可能是融資成本上升以及立法不確定性導致支出延遲的另一個後果。我們認為，數據的下調代表著平衡的重要轉變。 人們可能很容易將這些變化視為狹隘或短暫的，但現在出現的情況與其他行業特定指標近期的疲軟跡象過於吻合。抵押貸款申請、商業房地產開發和工業供應訂單也略有下降，這些因素加在一起可能預示著更持久的調整。這在預測利率時至關重要，尤其是在利率敏感型工具波動性加劇的情況下。對利率和通膨預期的影響
交易員——尤其是那些持有利率期貨、建築材料敞口或通膨保值國債的交易員——可能需要重新評估需求重置的速度。儘管能源和科技股最近吸引了市場的大部分注意力，但諸如此類的核心板塊仍然為實體經濟的走向提供了前瞻性指引。 我們也應該考慮目前已反映在價格中的利率反應。建築支出放緩會影響聯準會在製定政策時關注的更廣泛情況。起重機數量的減少、工地開工數量的減少以及資本配置的減少都可能拉低通膨預期。 這可能會降低進一步升息的上限，或至少會推遲升息。然而，由於價格壓力仍分散在服務業和消費市場，對任何利率調整時機的預期都應謹慎處理。 我們從Henderson上季的分析中觀察到的趨勢現在看起來比以往更接近市場共識。實體投資的回落速度並不顯著，但卻持續存在。再加上建築業相關就業創造放緩，這些因素進一步加重了數據中的寬鬆傾向。 最終是觸底還是持續走低，可能取決於本季的信貸管道——我們正在透過銀行貸款調查和公司債利差監測這一領域。隨著新數據被納入我們的風險模型，我們將更新敞口。目前，我們仍在關注工業和基礎設施領域成本指數輸入和遠期訂單的變化。數據雖然新鮮，但主題卻越來越熟悉。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
