市場洞察 
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英國5月製造業PMI最終值為46.4，高於初值45.1及上月45.4。標普全球於2025年6月2日發布的數據顯示，在國內外市場動盪的背景下，製造業仍面臨持續挑戰。投入成本和銷售價格通膨已出現放緩跡象。然而，產出、新訂單和出口業務持續低迷。規模較小的製造商尤其受到影響，產出和需求急劇下降，導致企業信心低迷和失業人數增加。
改進的提示
過去兩個月，產出和新訂單指數有所改善，超過了5月份的初步估計值，這表明情況有所改善。儘管如此，國內外貿易環境依然艱難，這顯示該產業近期前景不明朗，要麼企穩，要麼進一步下滑。雖然5月製造業PMI終值略有回升——從4月的45.4升至46.4——但仍遠低於通常與經濟擴張相關的50點。這強化了英國工業仍深陷萎縮的觀點。
這些數據表明，儘管情況可能不會以同樣的速度惡化，但目前尚無明顯跡象表明經濟將全面恢復成長。標普的數據揭示了一些基線改善的跡象——雖然微弱，但不容忽視。新訂單和產出的成長，尤其是好於早前的初值，帶來了些許鼓舞。然而，任何40多的讀數都顯示工廠仍在縮減，只是幅度不如以前。
由此我們可以推斷，經濟活動仍然低迷，生產經理可能嚴格控制產量水平，因為他們意識到需求持續疲軟。較低的投入成本和略微緩和的銷售價格壓力可能意味著供應鏈負擔減輕，或運輸和原材料價格趨於穩定。這可能會減輕生產商的利潤壓力，但除非需求明顯回升，否則僅靠成本下降無法帶來復甦。我們不應將通膨放緩誤認為經濟成長勢頭改善——它只是更廣泛因素中的一個因素。
對小型企業的影響
佩恩的言論對經濟衰退的層層遞進提供了深刻的洞察。規模較大的公司或許能更好地應對壓力，但規模較小的公司則以更快的速度衰退。它們面臨的現金流挑戰和訂單量萎縮導致營運規模縮減，許多情況下甚至裁員。
這種裁員，尤其是在就業方面的縮減，意味著對供應鏈和工廠產能的中期投資意願下降。這條路並非一帆風順，但最近幾個月確實讓我們看清了一些情況。雖然衰退速度正在放緩，但商業環境需要謹慎。我們應該為未來可能發出混合訊號的數據做好準備——有些數據顯示惡化速度正在放緩，有些則提醒我們情況變化的速度之快。
鑑於國內外買家興趣的震盪，我們目前還不能就此斷言穩固。我們對調查的解讀也突顯了資料集中硬指標和軟指標之間的差異。消費者信心水準再次下降，這一點值得關注。根據我們的經驗，信心往往會影響招募意願和資本支出。當信心開始走低時，正如我們在這些數據中看到的小型生產商的情況一樣，後續效應可能會自我強化。
隨著通膨壓力回落，訂單量暗示較3月和4月有所改善，我們將繼續保持關注。然而，儘管有理由密切關注價格趨勢和訂單流，以尋找正面訊號，但短期風險狀況仍然傾向於下行。目前，重點應放在輸入過濾和下游壓力點。
管道強度將受到考驗，尤其是在歐洲需求趨於平穩，亞洲供應商在交貨時間方面仍然積極的情況下。我們已經看到中端產品利潤率較低開始顯現。交易員應該進行前瞻性觀察，權衡先前的下行勢頭是否已經耗盡，或者我們是否只是在經歷另一輪下跌之前的暫時放緩。
這樣的數據需要採取既有戰術性又能把握時機的反應。部位延遲可能意味著入場被套牢，尤其是在未來兩週6月PMI預覽數據公佈時，前瞻性指標出現修正收縮訊號的情況下。關注未平倉合約走勢的投資人應警惕市場情緒的反覆無常，尤其是那些指引時好時壞的二線工業股。
因此，鑑於市場情緒有所波動但尚未恢復勢頭，我們仍傾向於評估市場強弱，而非假設市場強弱。
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