市場洞察 
VT 
西班牙製造業自1月以來首次成長，5月HCOB製造業PMI升至50.5。這結果超出了預期的48.4，也高於上個月的48.1。
產出和就業有所改善，新訂單下降速度放緩。PMI反彈可能預示著全球貿易緊張局勢的緩解，而與德國或義大利等國家相比，西班牙對美國市場的依賴有限也是原因之一。生產動能增強，由於銷售條件改善，需求和產量呈現正向趨勢。
新訂單雖然減少，但降幅較小，呈現企穩勢。企業增加了中間產品庫存，預計產量將進一步成長。由於原物料價格下降和需求減少導致投入成本下降，從而導致產出價格下降，製造業的價格壓力得到緩解。
受樂觀情緒增強和積壓訂單增加的推動，五月就業狀況穩定並略有改善。由於歐洲央行的貨幣寬鬆政策和德國的財政支持可能使歐元區受益，許多公司預計經濟前景將改善。然而，美國貿易政策帶來的不確定性可能會影響全球規劃的穩定性。
這篇文章本質上告訴我們，西班牙製造業企業的處境已經開始好轉。根據五月的數據，該行業的活動幾個月來首次出現上升趨勢。採購經理人指數（PMI）略高於收縮與擴張的分界線。該指數達到50.5，不僅超出了預期，而且比4月的讀數有所改善，這標誌著自1月以來一直在萎縮的行業方向發生了顯著變化。
如果您密切追蹤短期走勢指標，那麼細節所提供的不僅僅是模糊的樂觀情緒。產出和就業均有所上升。重要的是，雖然新訂單仍在下降，但下降的速度已經逐漸減緩。這種收縮的減弱意味著需求拖累的最嚴重時期可能已經過去。
人們可能會推斷，對外貿易的不確定性已經開始減弱一些——而且西班牙與美國的貿易聯繫有限，這意味著它不像其他歐洲經濟體那樣容易受到大西洋彼岸政策決策的影響。
我們也注意到了其他一些事情：公司正在建立中間產品庫存。這並不是偶然的。當企業增加原料和半加工材料的庫存時，通常是為了押注未來產量的增加。除非他們有足夠信心，確信未來需求已經存在或即將出現，否則他們不會囤貨。
我們將其解讀為對短期生產目標的深思熟慮的立場——更注重準備而不是過度。同時，受原物料價格下降和全球需求壓力減弱的推動，投入價格也在下降。這種下降已經影響了銷售價格，製造商目前正在降低銷售價格。
對於嚴重依賴利潤分析的公司來說，這意味著未來的定價環境將更具競爭力。我們可能會開始看到企業放棄成本節約，不是出於選擇，而是出於必要。就業也並非停滯不前。儘管變化不大，但趨勢是向上的——這一點很重要。
這表明人力資源部門不僅保留現有員工，而且在某些情況下還增加員工人數。只有當訂單管道看起來更安全時，這種情況才會發生。事實上，積壓工作再次出現，進一步證實了工作流入系統的速度比幾個月前更穩定。
目前企業的預期比年初好。這種信心很大程度上可能與歐洲央行預期降息有關，此舉將可緩解整個歐元區的借貸條件。此外，柏林的政策幹預似乎在外部提供了一些順風。
這種結合增強了前瞻性預測，並使需求模型更加清晰。儘管如此，風險並未完全消失。美國監管變化仍是一個未知數。即使西班牙受到的影響小於其他國家，全球規劃框架仍可能感受到震動。
某些依賴全球供應鏈或以美元計價的合約的行業可能會被迫重新考慮交貨時間表或更積極地進行對沖。因此，我們保持嚴格的風險模型，並比平時更加關注商品流動數據。
價格和交易量的調整方式值得重新調整，特別是如果歐元區更廣泛的勢頭在這一初步舉措的基礎上增強的話。雖然無法保證這一點，但最近的數據比我們一個季度前看到的前景更加有序。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
