2025年5月澳洲標普全球製造業PMI終值為51.0,低於初值51.7。儘管該行業仍處於擴張區域,但與4月的51.7相比有所下降。
生產和新訂單
5月份,產量出現三個月來的首次下降,新訂單成長速度放緩。隨著購買活動的減少,購買庫存也隨之減少。儘管出現了這些發展,但一些前瞻性指標表明,隨著出口訂單的增加和商業信心的增強,未來幾個月的產出可能會成長。
就業持續成長,企業正在積極招聘以填補空缺職位。通膨壓力有所緩解,標誌著成本壓力達到一年多以來的最低水平,這可能很快就會對需求成長產生積極影響。報告指出,經濟成長放緩可能受到選舉的影響,顯示這可能是暫時的。
報告顯示,五月製造業指數為51.0,略高於擴張與收縮之間的分界線。該數字低於初步估計值和上個月的數據,顯示經濟活動出現溫和但明顯的放緩。不過,該指數仍保持在50以上,這意味著該行業仍然具有潛在的彈性,儘管彈性不如以前。
這是自二月以來產量首次下降,反映出生產線的動力正在減弱。雖然幅度不大,但在經歷了一系列上漲之後出現這種逆轉表明,製造商之間出現了更廣泛的猶豫,這可能是由於訂單積壓減少或客戶推遲履行承諾。
採購經理也削減了投入品採購,導致採購庫存數月來首次下降。儘管企業對未來時期表現出樂觀態度,但需求似乎不那麼緊迫。
出口訂單和商業信心
出口訂單的成長令人鼓舞。如果國內經濟狀況在一段時間內保持低迷,那麼關注國外需求或許能為維持經濟活動水準提供額外的途徑。調查顯示,商業信心上升,但歷史告訴我們,這並不總是能立即轉化為銷量的成長——轉化為實際產出通常需要時間。
勞動力條件仍呈現緊縮趨勢。持續的招聘熱潮表明企業預計需求將保持足夠強勁,以證明維持或擴大產能是合理的。這些招募活動,加上成本通膨放緩(一年多以來的最低水準),創造了利潤率可能開始穩定甚至提高的環境。
從營運成本的角度來看,較低的投入壓力往往會為以後的庫存重建或價格競爭提供空間,而不會立即損害利潤。這些數據也蘊含著政治色彩。全國選舉的時間往往會導致活動發生變化,部分原因是不確定性,部分原因是政策預期。
一些客戶,尤其是投資密集型行業的客戶,可能會暫時推遲訂單。一旦政策恢復明朗,我們通常會看到推遲的決定透過管道重新解決。鑑於這些發展,我們應該為短期內不均衡的數據做好準備。
在我們的交易模型中,先前產出成長停滯而沒有出現更大範圍收縮的情況導致製造業驅動工具的隱含波動率趨緊。這表明,存在部署更適合區間波動條件或低Delta衍生品策略的潛在機會。
此外,就業數據加上投入成本的下降可能意味著工業生產相關資產的遠期價格預期存在支撐底線。出口實力不容忽視。它可能尚未影響更廣泛的經濟指標,但對於與生產者情緒或運輸量相關的工具而言,順風正在形成。
購買活動的轉變和庫存的減少可能會導致前瞻性指標略微延遲上升,這意味著中期衍生性商品結構可能會受益於延遲的切入點。最後,通膨壓力趨於平緩,尤其是持續數次讀數的通膨壓力,可能會調整殖利率曲線假設。
如果我們繼續看到這些與穩定的招募相結合,產品掛鉤的固定收益衍生性商品可能需要重新調整。應更新情境分析,更重視通貨緊縮環境下的成長持續性。
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