歐盟近期宣布暫停徵收關稅，是在主要領導人進行了一次充滿希望的討論之後，這可能是受到對關稅影響美國經濟成長的擔憂的影響。歐洲股市反應積極，今年迄今上漲 10%，而標準普爾指數則下跌 2%。歐元兌美元似乎處於強勁的看漲趨勢，現貨漲幅達到 1.14 的低點區域。目前支撐位在 1.1325/50，阻力位在 1.1460 和 1.1580/00。

歐元兌美元開局強勁

歐元兌美元本週開局強勁，突破 1.1400 水平。同時，隨著美歐貿易談判期限的延長，美元出現下跌。隨著關稅延遲後市場情緒好轉，比特幣價格上漲至 109,000 美元以上。然而，儘管上周金價上漲，但漲幅仍被限制在每金衡盎司 3,350 美元。隨著關稅截止日期進一步推遲，市場正在考慮大西洋彼岸短期緊張局勢的緩和。

從我們的角度來看，歐洲股市似乎正受到這種對抗減少的感覺的影響。今年迄今 10% 的漲幅反映了這種樂觀情緒，而美國股市則有所回落，或許是受到國內需求不確定性的影響。技術面和基本面線索均顯示歐元走強。歐元兌美元已突破 1.1400 水平，這是許多人關注的明顯技術門檻。

目前交易價格接近 1.1450，且在 1.1580 附近面臨更高阻力。假設宏觀條件保持不變，那麼 1.1325 和 1.1350 之間的區域現在應該會提供一個底部。美元的回落——部分受到鴿派預測和地緣政治的影響——為美元的上漲提供了動力。儘管股市上漲，但歐洲殖利率並未飆升，顯示股市強勢目前與利率預期仍脫節。這是一個有趣的分歧。

這可能會促使交易員重新評估歐元交叉資產的隱含波動率水準。特別是在前端歐元選擇權中，在當前環境下持有空頭伽馬會讓人感覺很危險。如果波動性加劇，尤其是在新一輪通膨數據或政策制定者評論即將出爐之際，幾乎沒有錯誤的可能性。

市場情緒和波動

比特幣價格飆升至 109,000 美元以上，凸顯了市場情緒重置的速度之快。儘管原因可能各有不同——可能是更廣泛的流動性狀況和關稅減免的結合——但這一舉措的速度之快令人吃驚。這表明，至少目前，多種資產類別的風險偏好已經回歸。這可能會對傳統避險資產增加壓力。

儘管上周金價勢頭強勁，但目前似乎陷入停滯。事實證明，每盎司 3,350 美元左右的阻力位十分堅挺。儘管美元回落，但並未進一步推高匯率，這一事實就說明了這一點。這可能表明機構買家猶豫不決，或者只是在之前大幅上漲之後的一段休息期。

無論如何，出於宏觀對沖目的，我們認為其定位比許多人預期的要輕。進入下兩週，跨貨幣和金屬的選擇權定價將需要趕上價格走勢。任何持有歐元看跌期權空頭頭寸或黃金看跌期權多頭頭寸的交易者可能都想重新審視敞口——不一定要平倉，但肯定會調整止損點或製定保護策略。

應仔細閱讀執行價格偏差和隱含波動率的調整；它們將暗示更大的風險平衡被計入價格的位置。隨著交易截止日期的延長對資產價格的影響，貨幣波動率可以維持買盤，而股票波動率則脫鉤。這種分歧是可以交易的。

利用外匯和股票指數之間的相對波動性可能會提供選擇性機會，特別是使用日曆價差或基於 vanna 的交易。和以往一樣，時機必須準確。若歐元維持基調且突破1.1460上方阻力，歐美利差重新定價的步伐可能加快。我們注意到殖利率差尚未完全適應這種強度，這為短期流動驅動的錯位提供了進一步的空間。

這種差距往往會導致週內劇烈逆轉。接下來的交易日將為市場表現提供豐富的空間：結構性做多歐元，並在下行方面選擇較多期權；選擇性做多風險，並在阻力位附近減持金屬；做空美元，並製定明確的退出策略。價格行為在這裡發出了更清晰的信號——現在是採取精確行動的時候了，不要猶豫。

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