川普總統延後對歐盟進口產品徵收50%關稅的決定，將最後期限延後至7月9日。這消息略微改善了風險情緒，歐洲股市和美國股票期貨走強，儘管中國市場因本土電動車股下跌而虧損。美元走軟，但仍高於早盤低點，而紐元表現良好。日圓和韓元隔夜表現不佳。彭博美元指數跌至2023年12月以來的最低點。財政部長貝森特將此趨勢歸因於其他貨幣走強，而非美元走弱。儘管今天是美國公共假期，但今天的交易量可能較低，美元指數可能在盤中趨於穩定，但週五收盤疲軟表明可能出現更多損失。

金融市場影響

受川普推遲發布關稅決定的限制，歐元兌美元似乎處於 1.1380 附近的盤整階段。由於市場情緒好轉，英鎊兌美元維持在 1.3550 附近的積極態勢。同時，金價仍維持在每盎司 3,330 美元以上，但進一步漲幅有限。受惠於美歐關稅延期緩解，比特幣反彈至10.9萬美元。川普將歐盟 50% 進口關稅決定推遲至 7 月 9 日的舉動，為已經準備好迎接更嚴峻新聞的市場注入了一絲平靜。它提供了一點清晰度，或至少是暫時的喘息空間，使歐洲股市和美國股指期貨得以小幅上漲。波動性略有緩解，這往往會限制防禦性需求，至少目前是如此。 另一方面，中國電動車股價的疲軟持續拖累區域指數，暗示國內市場可能出現輪動，可能與消費模式放緩或補貼擔憂有關。然而，值得注意的是，這種壓力並沒有明顯蔓延至大宗商品或跨資產風險。我們看到更多的是孤立的反應，有時可以提供更有針對性的機會，特別是在與股票相關的衍生品中，而不是廣泛的指數中。美元走低，但仍維持在盤中低點上方。全球貨幣組合無疑發揮了一定作用，其中紐西蘭元的表現尤為出色。貝森特正是指出了這一點——問題不在於美元本身的疲軟，而在於其他方面的相對收益。紐西蘭元等貨幣因收益率差異和積極的國內數據而上漲，在美國假期導致的平靜交易日中獲得了吸引力。

未來市場考量

美元的疲軟，加上美國國債交易量的減少，使得美元指數處於一個有趣的位置。週五收盤價略有下跌，顯示仍有進一步下跌的空間。對我們來說，這表明交易員尚未完成調整長期貨幣頭寸，尤其是在央行預期變化的情況下。如果美元拋售持續下去，這可能首先出現在選擇權領域，然後現貨市場徹底恢復波動——這值得在周內追蹤。 對於歐元兌美元等貨幣對，價格走勢幾乎沒有方向，在 1.1380 附近盤整。關稅的延遲導致不確定性仍然存在，這意味著突破可能會被推遲。目前，波動率定價繼續偏向回歸而非趨勢建構。英鎊保持高位，維持在1.3550上方。這反映出一些新的信心，可能來自於風險資金流和隨著英國下個月度數據的臨近而可能穩定的數據預期。 儘管金價維持在每盎司 3,330 美元以上，但其平淡的基調反映了這種謹慎的樂觀情緒。這並不是退卻，而是在發現更高的道路更加艱難。任何上行走勢似乎都與利率前景而非更廣泛的宏觀焦慮密切相關。金屬的短期伽瑪定位保持穩定，強化了短期漲幅受限的觀點。 比特幣迅速反彈至 109,000 美元，但並不穩定。關稅暫停的緩解為加密貨幣提供了喘息的空間，特別是在價格區間收緊數日之後。我們認為，這種快速回撤通常是由槓桿空頭平倉引發的。然而，持續的復甦將更多地依賴更廣泛的風險承受，而不是單一問題的緩解。 在接下來的幾週內，我們認為交易員需要在逐漸消退的短期反應和認識到國際貿易決策等結構性政策變化如何更微妙地影響資產估值之間取得平衡。在這裡，靈活很重要——在尚未解決的政策頭條上堅持立場的風險回報仍然存在偏差。選擇權市場開始對純粹的波動性指標以外的事件驅動風險進行定價，這可能提供比直接的方向性變動更細緻的策略。 隨著 7 月 9 日的臨近，我們預計短期保護的溢價將保持高位，特別是在外匯和大宗商品方面。如果這方面情況不明朗，短期隱含區間就不太可能縮小。同時，關注高貝塔貨幣交叉盤和信貸敏感資產的波動性，可能比每天等待頭條新聞的變化更能提供前瞻性的洞察力。

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