市場洞察 
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鉑金價格單日上漲5.6%，達到每金衡盎司1,090美元，創近一年來最高水準。同時，鈀金價格飆升約8%，至每金衡盎司1,055美元以上，創下3個半月新高。市場預測顯示鉑族金屬供應短缺，但某些行業的需求預計會下降。儘管前幾個月價格上漲，但漲勢只是短暫的。
為了維持鉑金和鈀金價格的上漲，必須減少關稅政策的不確定性。目前，這些金屬與黃金相比仍然相對便宜，與黃金的價格比率超過3:1。鉑金價格大幅上漲（單日上漲5.6%），這是對供應方擔憂再次浮現的反應。市場正在重新評估鉑族金屬（PGM）的短缺狀況，而最近的數據顯示產量滯後，進一步加劇了這個問題。
隨著金價突破每金衡盎司1,090美元，市場反應可能不僅僅是投機性買盤；它顯示了當基本面重新成為焦點時情緒轉變的速度有多快。鈀金的反彈更為突然，上漲8%，至1,055美元以上。這使得其價格達到了三個半月以來的最高水準。
造成此現象的驅動因素主要源自於同一種情況：產量緊俏於預期，以及對汽車產業使用反彈的溫和樂觀。然而，同樣的預測也警告稱，鑑於汽車產業向電動車的轉型，特定用途（即觸媒轉換器）的需求將放緩。這種轉變不會立即發生，但除非產量大幅減少，否則它將限制價格持續上漲。
雖然這些舉措令人矚目，但值得回顧的是，這並不是最近幾季我們第一次看到突然反彈。一旦位置均衡，這些爆發就會逐漸消退。短期投機資金流動可能放大了當前的漲勢，特別是考慮到這兩種金屬的交易價格都遠低於黃金——確切地說是便宜三倍以上。
政策仍然嚴格限制著更廣泛的趨勢。尤其是貿易關稅的不確定性持續扭曲工業金屬的中期估值。如果對主要經濟體（尤其是中國和美國）如何對待上游資源缺乏更清晰的認識，鉑族金屬的復甦可能難以持續。
如果我們從選擇權交易量和隱含波動率的角度來看，過去的交易日顯示兩者都有所回升。這顯示了對沖而不是方向性的確信。較短期債券的傾斜度略有下降，這表明上行押注正在調整，而不是被追逐。有鑑於此，如果只關注現貨走勢而不關注遠期曲線的結構或風險逆轉，交易者可能會措手不及。
現在重要的是這種擠壓能持續多久。如果現貨溢價擴大或延期合約開始追趕，這將預示著供應預期的真正重新定價。莊信萬豐 (Johnson Matthey) 最近預測2024年鉑金將出現持續赤字，這為其增添了更多不確定性。
然而，由於汽車需求滯後，參與者最好區分投資流和實際產業拉動。還有庫存減少的問題——隱形庫存對市場的緩衝作用可能比期貨曲線所暗示的要大。
當我們回顧這些發展時，我們警惕地註意到有跡象表明亞太地區的實體需求——尤其是來自日本和韓國的最終用戶的需求——可能會比以前具有更大的影響力。即使回收原料可以彌補部分缺口，但溫和的回升也可能重新穩定價格。
整體而言，價格已突破近期阻力位，突破技術門檻。然而，如果市場準備迎接長期反彈，圍繞這些水準的定位並沒有出現人們所期望的後續走勢。謹慎情緒可能源自於對歐洲宏觀數據的持續疑慮，導致市場保持謹慎。
在這種環境下，不僅需要重視圖表觸發因素，還需要重視汽車催化劑投放和煉油廠產量的修訂估計。關注這些轉變的交易者將能夠在未來幾天最好地對持續或回撤做出快速反應。
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