標普 500 指數繼週三大幅下跌 1.6% 之後，週四小幅下跌 0.04%。由於針對蘋果和歐盟的意外關稅公告，期貨市場開盤時進一步下跌 1.6%。貿易緊張局勢加劇了市場持續的不確定性，抵銷了近期的正面趨勢。由於對近期稅收法案進展相關的聯邦赤字的擔憂，30 年期美國國債殖利率仍維持在 5% 以上，為金融危機以來的最高水準。

市場挑戰和投資者情緒

殖利率上升和貿易緊張局勢對風險資產（尤其是成長型股票）帶來了挑戰，影響了市場動態。AAII 投資人情緒調查顯示，投資人情緒均衡，37.7% 的個人投資人看漲，36.7% 的個人投資人看跌。納斯達克 100 指數預計將下跌 1.9%，跌破 21,000 點，似乎正進入上升趨勢中的修正階段，支撐位在 20,500 點左右。 波動率指數 VIX 仍保持在 20 以上，顯示市場恐慌情緒加劇。標普500期貨合約持續下跌，跌破5800點。標準普爾 500 指數預計將下跌 1.6%，這可能使其跌向關鍵的 5,700 點支撐區域。如果未能維持在 6,000 點以上，則表示市場可能會重新測試較低的數字。目前，我們看到的股票市場的壓力不僅僅是噪音；下跌是有條不紊的，而且是在交易員開始對風險變得更加適應的時候。 繼周中大幅下跌 1.6% 之後，標普 500 指數進一步下跌 0.04%，跌幅看似不大，但卻反映出一絲猶豫。拋售並非不加區分，而是有明顯的戰術跡象，期貨開盤時預計再次大幅下跌 1.6%。這可能是對美國知名科技公司以及歐盟的新貿易徵稅的回應。簡而言之，保護性摩擦正在動搖信心。 簡而言之，市場不再反映平穩成長的環境。30 年期公債殖利率維持在 5% 以上，這給這一觀點帶來了不小的希望，而且這並不是隨機飆升。這是對赤字相關擔憂加劇的回應，尤其是受到近期稅收措施的政治進展的影響。這些長期利率與風險導向資產相比具有競爭力，甚至完全不相上下。他們正在吸走資本。同時，收益率敏感型工具（尤其是科技和非必需消費品）面臨壓力。

波動性和市場定位

深入研究情緒，AAII 最新讀數的平衡很有說明意義。多頭和空頭的比例幾乎相等——均徘徊在 37% 左右——表明觀眾正在等待方向。信念和恐懼都不會佔據主導地位，這可能會加劇特定資金流的波動性。我們正處於一個定位可以快速轉變的區域。納斯達克 100 指數在此提供了清晰的視覺效果。 期貨暗示將回檔近 2% 至略低於 21,000 點，而技術面則確定潛在支撐位在 20,500 點，那麼問題就變成了這是否代表著健康的停頓，還是一種衰退趨勢。我們認為，假設支撐位在未來幾個交易日內保持不變，它更傾向於震盪而非結構性逆轉。 VIX 保持在 20 以上支持謹慎立場——它一直保持在高位並表明將繼續進行防禦性對沖。同時，標普 500 指數期貨未能收復 5,800 點，加劇了 5,700 點區域的壓力。這是一個之前已經測試過的附近區域，跌破該區域可能會引發更多拋售，特別是如果實際收益率仍然處於高位。 更廣泛地下滑至 5,600 附近與當前胃口的下降並不矛盾。對於那些透過衍生性商品度過這段時期的人來說，我們正在為隱含波動率表面的收縮做準備——如果通膨壓力緩解或財政擔憂逆轉。但在觀察到這種轉變之前，沒有理由放棄針對關鍵支撐位崩潰的戰術性空頭部位或避險策略。 更大的結論是這樣的：借貸成本上升不再是一個外部風險；他們是積極的參與者。如果收益率持續居高不下，且沒有相應的獲利修正或前瞻性指引的支持，估值壓縮的可能性就會更大。我們現在正在見證這一幕。

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