白銀價格在先前下跌逾 1% 後小幅上漲，週五亞洲交易時段維持在每金衡盎司 33.10 美元左右。白銀等大宗商品受到對美國財政赤字不斷上升的擔憂的影響，儘管避險需求可能會抵消這些挑戰。美國眾議院以微弱優勢通過了一項預算提案，預計將增加 38 億美元的赤字，並為小費和汽車貸款提供稅收減免。

由於擔心美國經濟和貿易關稅，白銀的價值受到抑制，影響光伏等使用白銀的產業。2025年初，中國風電和太陽能裝置容量將增加60吉瓦，達到近1500吉瓦，推動工業對白銀的需求。歐洲太陽能發電量在第一季也成長了30%，這給白銀供應帶來了更多壓力。

穆迪在財政前景方面將美國信用評級下調至 Aa1，預測到 2035 年美國聯邦債務將達到 GDP 的 134%。造成這種狀況的因素包括債務成本上升、福利計畫增加以及稅收收入減少，這些都對財政健康狀況產生了負面影響。

白銀價格在小幅下跌後反彈至每金衡盎司 33 美元以上，我們看到短期情緒與更廣泛的宏觀經濟壓力相衝突的影響。這種反應主要源自於華盛頓的財政動向，尤其是美國以微弱優勢批准延長預算，而這可能會導致赤字增加數十億美元。

這不僅僅是關乎原始數字——這直接關係到投資者如何解讀政府對永續支出和貨幣穩定的承諾。所提出的額外稅收獎勵措施（針對小費和汽車融資）旨在減輕特定消費群體的負擔，但卻以加劇結構性失衡為代價。

這引發了人們對任何單一政治措施能否支持長期平衡並刺激經濟的能力的質疑。我們這些關注金屬市場的人意識到，這些財政措施往往會導致大宗商品價格突然調整，尤其是像白銀這樣兼具工業和避險功能的大宗商品。同時，工業消費依然是強勁的推動力。

中國再生能源發電能力（尤其是風能和太陽能）的快速成長不僅擴大了國內需求，也收緊了全球供應鏈。60GW 的擴張雖然引人注目，但也意味著白銀等資源投入越來越多地轉向生產而不是儲存。

歐洲部分地區也存在類似的需求模式，這些地區的太陽能發電量在短短三個月內就增加了 30%，這表明白銀工業供應的壓力可能會在第二季度持續增加。然後穆迪下調了美國的信用評級，剝奪了美國的頂級信用地位。

這不僅僅是一個象徵性的姿態——這一舉動反映了我們一直在關注的趨勢的顯著擔憂：債務膨脹、利息支付增加以及稅收收入減少。到 2035 年，聯邦債務將達到 GDP 的 134%，這將形成一個長期的敘事，影響信心和持有模式。

對我們來說，這意味著貴金屬市場陷入兩種力量之間。一方面，能源轉型對產業產生了拉動動作；另一方面，金融不確定性推動配置避險工具。銀位於兩者的交會處。

波動性不僅是由投機性資金流動或收益率差異所驅動的，而且還受到實物需求變化和結構性財政混亂的加劇。短期交易者可能會注意到追蹤白銀的衍生性商品的定位變化，這反映出在預期的經濟指標或央行評論之前的潛在重新調整。

美國赤字軌跡已開始影響通膨掛鉤產品，並自然延伸至在感知不穩定的情況下蓬勃發展的資產類別。現在的不同之處在於，經濟背景不再僅僅關注升息或季度數據，而是關注永續性和決策的可信度。

雖然我們仍然關注短期內到期的合約，但與長期選擇權相關的活動也有所增加，特別是在展期方面。這表明人們逐漸相信當前的宏觀環境，尤其是美國的宏觀環境，不太可能很快就會逆轉。

這不再只是需求與供應之間的二元賭注；它已成為工業成長、地緣政治緊張和財政脆弱性的多層次難題。未來幾週，衍生性商品部位可能會反映出更謹慎的樂觀情緒——仍然受到較高支撐區的支撐——但越來越受到全球政策導航的陰影。

能源轉型承諾和日益加重的財政負擔的交織可能會進一步改變隱含波動率，尤其是在未來幾個月。如果政治發展或新的經濟數據顛覆了普遍的假設，風險仍然會嚴重不對稱。

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