市場洞察 
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墨西哥今年第一季國內生產毛額（GDP）季增0.2%。這一數字符合市場預期。季度 GDP 數據提供了對墨西哥經濟活動和成長趨勢的洞察。它是衡量一個國家整體經濟表現的標準。
季度GDP成長
國內生產毛額本季小幅上漲 0.2%，證明墨西哥經濟正在擴張，但只是緩慢成長。從某種意義上說，這些數字並不引人注目，但它們確實暗示了一定的穩定性——有運動，但不是跳躍。這裡最重要的是步伐，特別是當我們試圖對短期至中期市場壓力可能存在的位置形成一致的看法時。
現在，更大的背景變得相當重要。國內消費維持穩定，但缺乏強勁上升動力。製造業和出口數據繼續呈現混合訊號，部分反映了外部需求（尤其是主要貿易夥伴的需求）的普遍放緩。同時，服務業雖然不均衡，但仍在成長。
當我們將其與最近的通膨趨勢以及過去一個月央行的評論進行比較時，我們發現政策和市場行為似乎都略微傾向於保守。對於我們這些追蹤短期選擇權或利率掛鉤衍生性商品的人來說，短期波動性可能仍會保持溫和。與 GDP 動能掛鉤的前瞻性指標看起來是中性的，這意味著除非受到外部衝擊，否則固定收益曲線不太可能出現大幅重新定價。
這項 GDP 數據的謹慎性質也意味著貨幣寬鬆政策不會過早到來。除非即將公佈的通膨或就業數據高於市場預期，否則重新定位的空間有限。第一季的成長數據與預期基本一致，可能會壓縮隱含利率波動率。如果價格穩定性支持未來軟樞軸預期，曲線位置的一定程度趨平可能會變得有吸引力。
還值得注意的是，實際收益率仍然緊張，表明通膨對沖的上行定位目前沒有得到很好的支撐。
財政部長評論
本月稍早發表演說的財政部長坎波斯重申，財政穩定仍然是重中之重。根據目前的預測，目前還不急於採取政策寬鬆政策。他的聲明與這些GDP數據結合，支持了這樣的邏輯：在更強勁的成長動力顯現之前，風險溢價可能會繼續保持狹窄的區間。
這種緩慢而穩定的擴張不會提供直接的樞軸訊號，但它確實有助於過濾掉高度投機的偏見。我們現在看到的情況支持一種巧妙的耐心策略，並更加關注跨市場差異。如果美國或中國的基準在下一季出現意外，那麼由於這種低波動性基線，墨西哥宏觀資產的相對波動可能會被放大。
央行副行長埃爾南德斯先前指出，永續成長必須與適度的通膨預期相一致，政策空間才會擴大。在此背景下，衍生性商品交易員應在未來幾週內密切關注即時通膨數據，並評估名目利率是否反映了足夠的風險，尤其是在外部大宗商品壓力加大的情況下。
在前瞻性規劃中，如果 GDP 動能進一步減弱，短期波動策略可能會迅速失去優勢。因此，評估上行尾部對沖可能是可行的，特別是對於夏季後到期的工具。傾斜指標顯示價外看漲期權存在一定程度的低估，這可能有利於具有明確下行空間的價差結構。
我們預計，在再平衡時期，定向交易將讓位給相對價值交易。目前，定位偏差應該更多地依賴數據校準而不是突破信念。
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