在美國和日本重申現有貨幣政策且未討論外匯水準後，美元/日圓短暫上漲，但隨後下跌。與此同時，日本政府公債長期殖利率正在上升。日本央行董事會成員承認近期殖利率出現變化，但不認為有什麼異常。日本央行將每季減少約4,000億日圓的日本政府債券購買量，並於2025年6月進行評估。

日本經濟數據

經濟數據顯示，日本5月民間部門再次陷入萎縮。綜合PMI降至49.8，服務業PMI降至50.8，製造業PMI小幅回升至49.0。儘管私部門活動減少，但掉期市場預計日本央行利率將在兩年內上升 50 個基點至 1.00%。不提供官方立場或建議，個人在做出投資決定之前應進行自己的徹底研究。 總體而言，從最近的事態發展可以清楚地看出，日本政策制定者雖然發出了輕微調整的信號，但並不傾向於僅透過口頭幹預來引發貨幣市場的大幅波動。在東京和華盛頓發表聯合聲明後，明顯避免談論匯率水平，美元兌日圓最初上漲。然而，這種提振是短暫的，隨著聲明中沒有附加任何直接措施，這種提振很快就消退了。 這顯示了一種熟悉的模式：聲明重申對宏觀框架的承諾，但沒有採取新的措施。債券市場已開始調整預期。日本債券殖利率，尤其是長期債券殖利率，一直在緩慢上升。儘管日本央行繼續（儘管速度緩慢）削減對主權債務市場的支持，但這種情況仍在發生。 日本央行決定每季減少約 4,000 億日圓的日本國債購買量（明年年中將進行全面審查），這似乎是為重新穩定市場功能而採取的一項逐步努力；他們採取引導措施，但不會採取嚴厲措施。對我們來說，這並不是關於政策調整時機的問題，而是關於衡量系統在一段時間內對壓力的彈性的問題。長期走勢表明，政策正在為適度調整而非混亂做好準備。

經濟前景疲軟

值得注意的是，一位日本央行委員承認國內殖利率上升，但他很快表示，與歷史常態相比，這些舉措並不突出。這是值得關注的。從字裡行間可以看出，日本央行似乎正試圖預先消除人們對市場功能障礙或失控拋售的擔憂。然而，整體經濟的疲軟使得情況變得更加複雜。 5月的PMI數據顯示，日本私部門活動跌破50.0的門檻——這是擴張與收縮的分界線。服務業指數勉強維持在 50.8 左右；製造業仍處於低迷狀態，仍為49.0。綜合PMI收縮至49.8，顯示如果信心受到削弱，消費和生產活動可能會進一步減弱。 我們需要考慮這種背景如何限制日本央行採取更積極緊縮政策的空間，無論掉期定價意味著什麼。儘管如此，掉期交易員還是提高了他們的預期。市場目前傾向認為，日本央行可能在兩年內將政策利率從0.50%升至1.00%。這一點值得注意，並不是因為它預示著即將採取行動，而是因為它表明交易員不再關注數據的疲軟，而是將他們的觀點集中在長期收益率壓力和政策正常化上。 換句話說，他們不相信緩慢的成長必然會停止緊縮政策。從我們的角度來看，這些條件創造了機會——但只有在精心安排的時間才能實現。我們已經可以觀察到，遠期曲線，特別是利率衍生性商品，正在政策制度下緩慢但穩定地變化。這表明，近期利率變動不太可能出現劇烈波動，但選擇性地配置更高的中長期利率可能是有價值的。 觀察日本央行如何應對即將召開的 7 月會議至關重要，尤其是對於了解債券購買調整的規模和基調。通膨趨勢和薪資壓力的任何訊號，因為這些訊號很可能成為下一次提振何時到來的最清晰路標——而不是公開聲明，目前公開聲明仍需慎重考慮。 最終，疲軟的經濟數據和堅挺的利率預期之間的不一致反映了日本金融業正在發生的平衡行為。把握進入和退出此類市場的時機不僅需要清楚地了解央行的意圖，還需要了解背後悄悄發生的價格變化。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。