由於美國國會就預算進行投票之前，20 年期美國公債拍賣表現弱於預期，美國公債殖利率週三上升。美國10年期公債殖利率飆升11個基點，至4.601%。價值 160 億美元的 20 年期債券需求疲軟，殖利率為 5.047%，高於上次拍賣的 4.810%。穆迪以長期財政困難為由下調美國信用評級，導致美國政府債務收益率上升。

日益加劇的擔憂和財政挑戰

消息人士表示，人們對美國預算赤字感到擔憂，新稅法案估計將使赤字增加數兆美元。美國20年期公債殖利率攀升至5.125%，為2023年11月以來的最高水準。美國總統川普的經濟政策導致美國公債殖利率上升，因為關稅被認為會導致通膨，進而給債券市場帶來壓力。 美國眾議院定於對川普的預算進行投票。聯準會維持利率穩定的決定影響了短期殖利率，美國2年期公債殖利率升至4.022%。利率影響貨幣和黃金價格，而聯邦基金利率則影響市場預期和穩定性。 美國政府公債殖利率在周中飆升，主要原因是市場對總額 160 億美元的 20 年期債券拍賣興趣不大。在市場本就不情願的情況下，投資者發出了需求疲軟的信號，而供應激增以及對美國長期財政狀況的持續擔憂又加劇了這一情況。收益率躍升至 5.047%——明顯高於先前的發行收益率——這表明買家要求更多的補償來吸收這部分債券。此類需求不足不僅為未來的拍賣蒙上陰影，還會波及更廣泛的固定收益領域，提高其他領域的借貸成本，並削弱人們對即將發行債券的信心。

市場反應與未來影響

穆迪以持續的預算赤字和不斷上升的債務水準為核心問題，下調尼日利亞的評級後，市場迅速做出反應。10年期公債殖利率大幅上升，清楚反映了風險認知的轉變。各機構現在必須重新調整其定價模型，尤其是在長期票據溢價持續攀升的情況下。 20 年期公債殖利率達到自去年 11 月以來的最高水平，我們認為這不僅僅是一種下意識的反應。人們對美國財政方向的信心正經歷著反覆的考驗，每次拍賣失敗都讓人更難忽視。更廣泛的擔憂在於所採取的財政立場，尤其是預計將有數兆美元的新債務。國會的預算討論遠非程序性的，而是已成為已經面臨繁重發行計劃的市場的導火線。 對交易者來說，最突出的是有多少壓力源自於政策和治理決策，而非純粹的經濟基本面。如今，債券定價不僅受到傳統通膨預期或就業數據的影響，也受到政府猶豫不決的影響。短期收益率也走高，尤其是兩年期收益率，由於市場參與者堅信利率將在較長時間內維持高位，該收益率再次升至 4% 以上。 隨著聯準會維持基準利率不變，人們的注意力轉向通膨可能變得多麼頑固，以及是否已經採取了足夠的緊縮措施。殖利率曲線仍然明顯倒掛，其持續性反映出市場對成長前景的懷疑，更不用說對未來通膨控制的不信任。在這種環境下，建議採取機會性利差調整和謹慎的久期定位。 市場參與者需要關注實際收益率和波動的方向性，特別是與政策發展相關的方向性。拍賣動態不容忽視；每個結果都為我們提供了未來幾週機構分配情況的強烈暗示。觀察投標覆蓋率、尾部規模和間接投標者活動有助於預測短期收益率變化，尤其是中期和長期收益率變化。 貨幣和貴金屬因這些措施而面臨二次壓力，這主要是由於貨幣政策預期的轉變。聯準會表示不會很快降息，這在一定程度上支撐了美元的強勢，使得以美元計價的資產具有相對的吸引力。然而，我們應該監控美元融資成本和回購活動的壓力。 收益率正在發揮作用，它顯示：財政壓力和央行政策之間的平衡很脆弱。如果每週拍賣繼續表現不佳，且赤字擴張仍未得到控制，我們可能會看到持續時間變得更加不穩定，而不是更不穩定。這就是混亂──或許還有優異表現──將會出現的地方。在可預見的期間內，積極管理風險敞口（尤其是對利率敏感的工具的風險敞口）仍是關鍵。

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