衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數（DXY）在三天內下跌了約 1.3%，交易價格接近 99.58。川普政府最近面臨的國內外挑戰影響了這種經濟衰退。由於外交影響力受限，尤其是以色列的立場，川普總統一直試圖與伊朗達成新的核協議。在國內，川普的減稅法案面臨障礙，在州和地方稅（SALT）扣除上限問題上遭遇立法者的抵制。

聯準會利率展望

聯準會6月降息的可能性僅5.4%，而7月會議顯示降息的可能性為26.9%。美國 10 年期公債殖利率徘徊在 4.53%，美國股市面臨 0.50% 至 1.00% 的損失，市場情緒進一步低迷。 DXY 目標阻力位在 100.22 和 101.90，如果美元走強，103.18 將成為關鍵的上限。如果美元指數進一步下跌，潛在的目標水準將是97.91、97.73，以及跌破2022年以來的95.25。 聯邦公開市場委員會的「點圖」為聯準會官員的未來利率預期提供了洞見。這些預測的變化可能會影響美元估值，因為預期利率上升將推高美元。隨著美元指數繼續徘徊在 99.58 附近，並在過去三個交易日中下跌了 1.3%，固定收益和外匯市場的情緒開始出現明顯轉變。儘管美元走軟的壓力似乎與個別新聞有關，但我們認為這種走勢是更廣泛的政策分歧和投資者對未來利率走勢懷疑的產物。 格林政府的相關問題——包括與伊朗有關的海外問題以及與稅收修訂相關的國內財政障礙——正在為資本流動帶來進一步的不確定性。短期利率預期仍然相當有限，6 月聯準會會議降息的可能性不到 6%。然而，從長遠來看，市場認為 7 月出現下調的可能性約為四分之一。在此背景下，10 年期美國公債殖利率穩定在 4.53% 左右，顯示部分降息預期可能已被反映在價格中，但下行風險依然存在，尤其是在信心進一步減弱的情況下。 債券市場似乎傾向於謹慎立場，反映的是長期定位，而不是對暫時波動的反應。股市也感受到了壓力，基準指數在最近幾個交易日下跌了 1%。股市下跌和美元下跌並非巧合——它們都顯示人們對美國宏觀經濟前景較早前的信心水準下滑感到擔憂。股市疲軟與美元疲軟交織在一起，正值「實際」收益率壓縮的關鍵時刻，拖累了套利吸引力，並改變了對沖基金和大型機構資金流動的戰術策略。

DXY的技術分析

從技術面來看，美元指數正逐漸接近自 2022 年底以來未曾見過的支撐位。如果動量延續當前趨勢，97.91 和 97.73 的水平將變得更加脆弱——這兩個區域在結構上與先前的成交量群相關。 除此之外，跌向 95.25 將顯示全球儲備需求發生更廣泛的轉變，並可能調整宏觀對沖策略。同時，政策預測中經常被忽視的是聯邦公開市場委員會「點圖」的角色。本季展望顯示了個別成員如何看待利率軌跡。這些數據不會立即對市場產生顯著影響，但卻會在暗中推動預期。 如果前瞻性指引繼續傾向於鴿派的重新調整，美元的表現將面臨挑戰，除非受到較弱的貨幣或新的避險資金的抵消。如果近期情緒發生變化，100.22 和 101.90 附近的價格走勢將為回撤買入提供潛在的區域。如果美元指數找到支撐並測試 103.18 上方，則可能需要美國數據走強或地緣政治局勢升級到足以重新引發避險需求的水平。 目前，交易者需要等待事態發展，然後才能採取堅定的美元多頭策略；套利交易可能會出現短期再平衡。我們目前觀察到亞洲時段交易量減少，顯示全球交接期間信心下降。選擇權波動性也保持相對低迷，這表明儘管方向性偏見傾向於看跌，但交易員尚未為大幅波動做好準備。 因此，美國即將舉行的利率討論和數據發布對於管理利率敏感型工具風險敞口的人來說具有重要意義。殖利率曲線的調整，尤其是2-10利差的變陡，將為預期是否從軟著陸轉向更明顯的減速提供線索。這些將影響如何重新調整期限交易以及如何在融資貨幣中呼應。在這種環境下，應保持對部位風險的衡量，因為過早的部位調整可能會導致快速逆轉，特別是如果主要央行發出政策同步的信號。 透過定義風險閾值而非方向性過度自信來管理對美元敞口的敏感性，目前仍然是更永續的方法。

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