聖路易斯聯邦儲備銀行的阿爾貝托·穆薩勒姆對美國貿易政策對成長和價格波動的潛在影響表示擔憂。目前的貨幣政策定位良好，只要通膨預期維持穩定，就有可能平衡應對通膨和失業。然而，如果這些預期發生變化，政策就應該著重於價格穩定。儘管通膨率高於 2% 的目標，但美國經濟仍顯示出潛在的實力，勞動市場穩定。 儘管 5 月 12 日降級後的關稅可能會削弱勞動力市場並推高價格，但經濟政策的不確定性仍然很高。

勞動穩定性

長期通膨預期穩定，但由於企業和家庭因不確定性而猶豫不決，經濟活動受到影響。儘管移民減少，勞動力仍在繼續增長，但一些行業面臨工人短缺的問題。其他消息方面，澳元兌美元維持區間波動，而中美貿易樂觀情緒支撐澳元。受經濟數據公佈和日圓走強的影響，美元/日圓面臨壓力。黃金保持強勢，有望突破 3,300 美元。包括 Aave 和 Curve DAO 在內的精選山寨幣跟隨比特幣的走勢表現強勁。 中國四月經濟放緩反映了經濟不確定性的影響，對零售業和投資的影響較大，但對製造業的影響較小。穆薩勒姆實際上提出的是一個經典的條件框架——如果通膨預期不會偏離太遠，政策就可以在充分就業和控制價格之間保持平衡。但一旦這些預期出現與目標脫節的跡象，穩定價格就必須成為首要任務。這不是學術理論；這是一個具有市場影響力的現行政策立場。 因此，結論很簡單。我們正處於數據至關重要的階段——尤其是與薪資、就業彈性和消費者通膨相關的指標。儘管受到關稅餘震且各行業出現選擇性短缺，但勞動力市場仍保持相對強勁，因此目前聯準會的政策方向可能仍將採取謹慎態度。除非通膨預期突然發生變化，否則利率預測可能仍將維持不變。

外匯市場情緒

對於那些交易波動性或關注相關性利差的人來說，貿易政策日益增加的不確定性仍然很重要，主要是因為它會影響招聘和投資的興趣。這就是我們可能看到選擇權交易量增加的地方——如果不確定性導致股票和信用大幅重新定價，短期跨式選擇權可能會受益。 外匯方面，澳幣/美元和美元/日圓的走勢告訴我們部位和宏觀情緒正在轉變。前者的區間波動性質表明，許多人正在等待而不是承諾，這可能是由於中國成長訊號和美元流動性的持續拉動。同時，美元/日圓面臨的下行壓力意味著市場正在吸收美國數據疲軟以及日圓作為動盪時期的目的地地位等多種因素。 這些價格區域並非用來追逐的，而是用來監控突破的，特別是在關鍵演講日期或經濟數據發布前後。目前，優質賣家可能對缺乏方向感到滿意，但一旦更廣泛的宏觀催化劑發生急劇轉變，情況就會變得岌岌可危。 黃金的彈性—我們應該密切注意。該指數在近期高點附近徘徊，這表明許多人仍然認為總體風險尚未完全反映在股市中。如果金價突破 3,300 美元，這可能預示著一波更強勁的防禦性配置浪潮。這可能對跨資產對沖產生影響，特別是對能源和基本金屬等大宗商品相關的對沖。 加密貨幣，尤其是 Aave 和 Curve DAO 的優異表現，再次反映了比特幣的表現。這一點值得注意，因為這表明投機興趣仍然存在，儘管是在熟悉的技術管道內。如果更廣泛的經濟數據或監管敘事沒有中斷，這些貨幣可能會繼續跟隨比特幣，而不是開闢自己的道路。 來自中國的數據流提供了不同的視角。儘管零售和投資指標顯示經濟疲軟，但製造業的影響仍然較小。這表明，財政或政策支持可能正在悄悄地維繫這一部分，至少目前是如此。如果在下一個 PMI 週期中出現進一步的疲軟，那麼對商品貨幣和工業金屬的影響可能會很突然。 現在不是基於情緒進行設定的時候。對新聞標題的變化反應過快可能會適得其反。耐心和牢固把握數據日曆將是未來交易的關鍵。利率和大宗商品的定位偏差已經暗示即將出現重新平衡。我們最好遵循這一紀律。

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