市場洞察 
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聯準會副主席菲利普·傑斐遜討論了就業和通膨風險，強調了利率決策的不確定性。他提到關稅可能導致價格一次性上漲，並強調需要防止持續通膨。傑佛遜指出勞動市場具有韌性，但不確定其將如何應對行政政策。
聯準會計畫維持通膨預期穩定，且沒有討論改變充足儲備操作框架。美元指數反應傑佛遜發表演說後，美元指數下跌0.7%，至100.26。聯準會的貨幣政策透過調整利率來影響美元，以實現價格穩定和充分就業。
聯準會通常每年召開八次會議，由聯邦公開市場委員會制定貨幣政策決策。在極端情況下，聯準會可能會實施量化寬鬆政策，這可能會削弱美元，而量化緊縮政策通常會增強美元。傑佛遜的評論反映了聯準會的慎重態度，凸顯了當前利率立場的微妙性。
一方面，他承認就業市場已經相當好地吸收了最近的變化。另一方面，未來的政策變化（特別是針對貿易或關稅的政策變化）將如何影響就業和價格仍不清楚。這使得預測下一步利率調整變得特別棘手。聯準會顯然正在解讀傳遞出混合訊息的數據。
他強調要區分一次性的價格變動（例如由貿易關稅引起的價格變動）和透過工資或租金上漲而滾雪球式成長的持續性通貨膨脹。從我們的角度來看，這種差異非常重要。政策變化導致的短暫價格上漲並不一定成為升息的理由。
委員會可能正在關注的是這些價格上漲是否開始影響消費者和企業預期的跡象——這一點在他們列出的數據中還沒有令人信服地顯示出來。
同樣值得注意的是，傑佛遜並沒有表示要改變目前的儲備框架。這告訴我們，目前的結構允許銀行體系擁有充足的流動性，這是他們不願意動搖的基礎——至少目前不願意。
市場對他的講話的反應是美元走弱。該指數下跌0.7%，至100.26。這種疲軟反映出市場押注聯準會可能需要比預期更長的時間才會採取更緊縮的政策。交易員們將他的講話解讀為暗示耐心而不是緊迫性。
這使得接下來的經濟數據變得更加重要，尤其是薪資成長和核心消費者價格，它們往往對政策決策產生更持久的影響。利率投機者不太可能在下次會議之前從聯準會獲得明確的方向，但交易條件可能會對數據意外變得更加敏感。
有一件事很清楚──在沒有確切證據的情況下，委員會目前無意向任何一個方向轉變。他們沒有預先承諾，也不需要這樣做。對我們來說，這將開啟一個就業數據或價格指標波動可能加劇的時期，特別是如果對過去數據的修正扭曲了市場情緒。
仍然關鍵的是穩定通膨預期，傑斐遜明確強調了這一點。只要這些因素得到控制，通貨緊縮趨勢可能會繼續主導決策，而不是任何直接的薪資上漲或整體通膨率上漲。如果這種觀點成立，短期內不太可能出現大幅緊縮政策。
我們也看到許多外匯部門開始重新評估其美元前景。做多該貨幣的交易者可能需要考慮聯準會真正將利率推高至當前水準的可能性有多大，尤其是在最近的言論淡化系統性通膨風險的情況下。
在接下來的會議中，很多事情將取決於官方統計數據是否開始出現任何異常。關注就業或消費者支出方面是否有意外的下滑。儘管聯準會目前仍不願採取降息行動，但這些舉措可能很快就會重新引發有關降息的討論。
一次性價格衝擊，尤其是地緣政治因素或供應壓力造成的衝擊，除非觸及更廣泛的定價管道，否則很可能會被淡化。
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