儘管密西根大學消費者信心指數從 52.2 下降至 50.8，但道瓊工業指數 (DJIA) 仍創下下週新高。消費者通膨預期也有所上升，1年和5年的通膨預期分別上升至7.3%和4.6%。對關稅的擔憂影響了消費者前景，增加了「利潤驅動通膨」的風險。近期美國通膨數據優於預期，但關稅影響仍令人擔憂，有效關稅稅率從2.5%躍升至13%。其中針對中國的稅率高達30%以上。

市場對政策變化的反應

川普政府經常提出重大政策變化，但後來又改變主意。一項預算法案最近在國會被否決，影響了支出計劃並招致了川普總統的批評。受貿易擔憂緩解的推動，道瓊工業指數已從 36,600 點的跌幅回升至 42,500 點。看漲的市場趨勢推動道瓊工業指數突破 200 天指數移動平均線 41,500 點，上漲 16.25%。 道瓊工業平均指數是美國 30 隻主要股票的物價加權指數，受宏觀經濟數據、利率和通貨膨脹的影響。道氏理論同時考慮道瓊工業指數和道瓊運輸平均指數來衡量市場趨勢。儘管消費者信心指數大幅下滑（先前為 52.2，目前徘徊在 50.8 的低點），但道瓊工業指數 (DJIA) 仍成功攀升至本週新高。從表面上看，這似乎是矛盾的。深入挖掘一下，故事就會變得更有意義。 如果更廣泛的經濟指標或圍繞央行政策的預期出現有利轉變，市場的興奮情緒往往會暫時抵銷悲觀情緒。來自消費者的直接通膨預期再次上升。目前，1 年期利率為 7.3%，5 年期利率則高達 4.6%。這些並不是可以忽略的小漲。定價壓力遠遠超出了政策制定者所能承受的水平。 儘管近期通膨數據意外下滑（這在一定程度上提振了股市），但我們仍需要結合具體情況來看待這個問題。與關稅相關的成本開始以更實質的方式重新出現，這可能會對利潤率造成壓力。有效關稅稅率為 13%，比之前的 2.5% 上漲了五倍，如果我們仔細研究與中國相關的具體關稅，我們會發現這一數字超過了 30%。這些不僅僅是政治槓桿；它們直接影響企業的成本結構。雖然短期數據可能顯示出韌性，但這種持續的成本壓力往往會在多個獲利週期中逐漸顯現。

道氏理論對市場趨勢的影響

政策的不可預測性又重新回到了討論之中。歷史模式，特別是前幾屆政府的模式，顯示政府往往先宣布大膽的政策，但後來又被淡化或收回。國會最近否決了一項預算提案，符合這一趨勢。對我們來說更重要的是這對預期財政支出的影響，尤其是在通膨壓力持續存在的情況下。如果沒有明確的資金流向指導，企業獲利預測就會變得不那麼可靠。 從技術面來看，道瓊工業平均指數表現良好，突破了 200 天指數移動平均線，即 41,500 點。該水平通常充當更廣泛趨勢情緒的晴雨表，持續收於該水平之上通常表明投資者願意承擔股票風險。從 36,600 點的低點回升至 42,500 點，標誌著上漲了 16.25%——對於基於動量的設定來說，這並不是一個機會主義的切入點，但也不是盲目消失的切入點。 道瓊斯指數由 30 家美國大盤股公司組成，其定價反映主要行業的趨勢。它以價格加權指數的形式運作，這意味著高價股票比其他股票更能扭曲其趨勢。因此，它不僅對基礎經濟數據敏感，而且對市場如何解讀相對於利率和通膨預測的定位敏感。我們持續關注的道氏理論表明，工業指數的任何強勢都應透過運輸指數的變動來證實。 兩者之間的差異有時會起到早期預警的作用，尤其是在縮減週期期間。如果運輸業無法維持工業業的勢頭，這種脫節可能預示著未來將出現問題。我們希望看到利率如何應對不可預測的財政舉措，以及現有的關稅壓力上升是否會影響生產者層面的通膨指標。目前，即使更廣泛的指數描繪出風險偏好回歸的圖景，利率預期的波動仍然是更具交易性的因素。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。