市場洞察 
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美國陸域石油鑽井平台數量減少2座，總數降至576座，這是鑽井平台數量連續第三週下降。目前，石油市場正在發生變化。這是由於石油輸出國組織 (OPEC) 決定將石油產量提高至超出預期的水平。同時，貿易政策的變化也增加了不確定性。相比之下，天然氣產業表現更為強勁。
美國供應天數較去年同期下降約18%。隨著美國石油鑽井平台連續第三週減少，人們的注意力立即轉向更廣泛的供應面。貝克休斯的數據顯示，陸上鑽井活動穩定減少，暗示儘管價格先前穩定，但生產商仍持保守態度。該數字下滑至576，反映出對新產量短期回報的信心下降，可能是受到利潤率較低或圍繞儲存容量猶豫的影響。
歐佩克的產量成長超出了早先的預期，乍看之下可能有些奇怪，尤其是考慮到美國鑽井平台數量的持續減少。然而，該集團似乎決心透過向市場推出更多產品來保持對定價的影響力——即使以利潤率收緊為代價。這項舉措加上跨境能源政策的調整，意味著短期價格波動可能仍將高於歷史正常水準。
這些變化，特別是影響需求路線的貿易措施，為我們的價格估算帶來了額外的變數。縱觀天然氣市場，供應模式持續分化。供應天數較去年大幅下降（下降約18%），顯示有不同的激勵措施。生產商可能不會停止生產，而是應對庫存的逐漸減少和更穩定的採購，尤其是國內採購。
由於供應緩衝天數減少，如果天氣事件或基準消費量上升，我們可以合理地預期現貨價格會更堅挺。在交易策略方面，定價行為可能繼續較少依賴需求訊號，而更依賴生產線索。我們已經看到美國鑽井活動的減少成為遠期曲線預期的強大指標。
如果交易員發現鑽井數量持平或下降，且價格沒有出現相應反彈，那麼修改近月合約預期比修改遠月合約預期更為明智。這種情況可能會帶來一些值得利用的風險不對稱。如果歐佩克目前的行動持續下去，較長期合約似乎特別容易被高估。
由於產量擴大目前推高了實體供應，我們應該考慮到較遠期限的債券的下行壓力，除非庫存出現意外下降。同時，隨著短期庫存水準和天氣模型的發布，合約月份之間的價差可能會略有擴大。
有必要對過度陡峭的現貨溢價保持警惕——特別是當日曆價差的變動速度比基礎管道數據所允許的更快時。至少在結構上，天然氣方面提供了一定程度的信心。與目前產量相比，較低的庫存水準表示系統鬆弛程度較小。
這種緊張局面使得日曆價差有空間保持相對堅挺。如果我們將定位限制在高流動性條款或短期跨式選擇權上，它可能會提供比直接方向性投注更好的回報。對儲存報告的反應應保持即時並與觀察到的消耗保持一致，特別是在需求保持季節性強勁的情況下。
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