黃金市場對消費者情緒的反應近期美國經濟數據表現溫和，包括低於預期的消費者物價指數 (CPI) 和生產者物價指數 (PPI) 數據以及初請失業金人數增加，這些因素使市場預期聯準會將在 2025 年至少降息兩次。聯準會主席鮑威爾指出，供給衝擊可能導致通膨波動，使貨幣政策變得複雜。黃金未能維持在 3,200 美元以上，在 3,180 美元附近面臨技術壓力。看跌雙頂形態預示著 4 月高點可能出現逆轉，支撐位在 3,160 美元至 3,150 美元左右。RSI 表明勢頭正在減弱，除非能夠強勁回升至 3,250 美元，否則預計會有下行壓力。

市場背景與預測本週金價回落逾 4% — — 這是自去年年底以來從未見過的疲軟程度 — — 顯然，以目前的估值，金價難以吸引投資者的注意力。在 4 月達到 3,500 美元附近的峰值之後，我們現在已經看到該高峰下跌了 300 多美元，由於流入避險資產的資金減少和持續的技術性拋售，回撤速度加快。塑造這項措施的更廣泛背景對風險資產而言越來越具有建設性。

預計未來三個月內將達成的中美臨時關稅休戰協定已成為全球貿易不確定性的釋放閥。同時，外交管道也緩解了先前緊張的熱點地區，特別是亞洲和中東部分地區。地緣政治摩擦的緩解降低了市場參與者持有黃金的緊迫性，而黃金傳統上是焦慮加劇時期的投資目標。令人鼓舞的是，莫斯科和基輔之間的直接會談——這是自 2022 年外交全面破裂以來的首次會談——標誌著雙方正嘗試轉向接觸。

對於黃金等往往會受益於悲觀情緒的資產而言，這些發展削弱了今年稍早維持買盤堅挺的整體敘事。儘管國外情緒有所改善，但國內經濟訊號仍呈現脆弱態勢。密西根大學五月消費者信心指數遠低於預期，跌至 50.8。從理論上講，這是一個環比大幅下降，應該會增強對通膨對沖的需求。然而，市場反應平淡顯示我們仍處於平倉模式，獲利了結超過了新的避險買盤。

美國近期公佈的經濟數據趨於疲軟。通膨數據——消費者物價指數 (CPI) 和生產者物價指數 (PPI)——都未能達到早先的預期。再加上失業救濟申請人數的增加，這鞏固了 2025 年至少降息兩次的預測。鮑威爾最近的言論支持了這種前景，但也增加了細微差別——提醒我們，供應驅動的價格衝擊仍然是委員會不能輕易忽視的變數。

這種溫和的利率轉變通常會為黃金帶來順風。相反，目前的價格結構意味著供應和定位正在決定近期的方向。截至週五，金價逼近 3,180 美元大關，因持續未能守住 3,200 美元（近期成為支點）而受到打壓。隨著該閾值被突破，自四月以來的雙頂形態在圖表上變得更加明顯。這是動力耗盡的典型訊號。

我們現在將 3,160 美元至 3,150 美元區域視為下一個潛在價格穩定區間。如果該區域能夠維持，可能會帶來短期的緩解。RSI 趨勢也反映出熱情的低迷，已跌破中性水平，任何新的上漲都可能需要果斷回升至 3,250 美元才能重新獲得上行動力。同時，貴金屬選擇權的隱含波動率有所下降，尤其是前端。這與市場消化疲軟數據並擺脫極端部位的趨勢一致。

短期內，我們預期戰術性拋售仍將是主要驅動力。響應性購買興趣更有可能出現在技術支撐位——但目前還不是。現在需要的是更少的反應，更多的結構。保持倉位規模靈活。關注全球外交的發展以及即將發布的央行評論。市場不再僅僅根據情緒或數據來波動——它正在對預期和官方行動之間的時間不匹配做出反應。

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